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民生证券：煤炭周报：供需博弈下煤价震荡偏稳，关注板块估值提升

admin2023-12-17 10:30 54人已围观下载完整内容

简介供需博弈下煤价震荡偏稳，关注板块估值提升。本周港口煤价短暂反弹后企稳，供给端受北方降雪天气影响，产地部分矿井生产受限且发运受阻，大秦线运量持续下降，唐呼线运量短

供需博弈下煤价震荡偏稳，关注板块估值提升。本周港口煤价短暂反弹后企稳，供给端受北方降雪天气影响，产地部分矿井生产受限且发运受阻，大秦线运量持续下降，唐呼线运量短暂上升后周末已回归低位，港口因封航较多库存快速累积；需求端冷空气下电厂日耗大幅提升，市场挺价情绪较强，煤价小幅上涨后贸易商积极出货叠加港口货源充足，煤价上行动力不足逐步企稳。展望后市，供给端或将边际收紧，据国家统计局数据，2023年11月，全国原煤产量4.14亿吨，同比增长4.6%，环比增长6.5%，11月日均产量1380万吨，创历史新高，我们预计12月将维持高位运行，但因年底生产任务完成，边际或有所收紧。需求端非电需求保持稳定，本周虽港口库存明显累积，但电厂库存可用天数明显下降，后续寒潮降温预期仍在，高日耗有望带动港口去库，供需博弈下短期煤价将延续震荡偏稳运行。与煤价短期波动相比，更值得关注的是弱经济下煤炭板块“业绩稳健+高股息”属性所彰显的配置价值，看好持续的估值提升行情。

事故再发，安监趋严，焦煤市场短期偏稳运行。供应端，本周柳林地区沙曲一号矿发生事故，区域安监形势或进一步趋严，叠加年底生产任务完成各矿安全生产为主，短期供应或稳中偏紧为主。需求端，焦炭三轮提涨落地，焦企盈利修复生产积极性尚可，钢厂观望情绪较浓，铁水产量有所回落，刚需维持。进口方面，澳洲和俄罗斯焦煤报价均有所回落，蒙煤受天气和下游需求影响价格下调。供应偏紧叠加下游需求偏弱、观望情绪较浓，短期焦煤市场偏稳运行。

焦炭市场短期偏稳运行。本周焦炭第三轮提涨落地，因原料煤价格见顶松动但仍维持高位，焦企成本压力下生产积极性尚可，焦炭供应依然偏紧。钢厂方面，成材价格回落侵蚀利润，盈利受损叠加年终检修临近，钢厂检修计划增多，铁水产量有所下降但仍显著高于历史同期水平。成本支撑叠加下游采购放缓，焦炭市场短期或偏稳运行，后续关注原料煤价格走势和高炉开工情况。

投资建议：标的方面，推荐以下投资主线：1）盈利稳定、高现金流、高股息率公司投资价值进一步凸显，建议关注山煤国际、晋控煤业、陕西煤业、中国神华和兖矿能源。2）焦煤需求好转下有望迎来估值提升，建议关注恒源煤电、淮北矿业平煤股份和山西焦煤。3）煤电联营，业绩稳增长，建议关注新集能源。

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