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浦银国际证券：互联网行业2024年展望：波谷后的洗牌之年，在成长股和价值股间摇摆

admin2023-12-15 11:30 107人已围观下载完整内容

简介互联网行业2023年回顾：年初至今，中证海外中国互联网指数YTD收益为-12%，延续疲软表现，较2021年2月高点跌幅为72%，多家互联网头部公司股价跌至IPO

互联网行业2023年回顾：年初至今，中证海外中国互联网指数YTD收益为-12%，延续疲软表现，较2021年2月高点跌幅为72%，多家互联网头部公司股价跌至IPO价。业绩方面，利润释放好于收入增长；估值方面，除上半年AIGC风口推升A股个别板块外，因外部地缘冲突、消费复苏预期调整以及行业周期影响，市场情绪依然偏弱。个股层面，拼多多和网易显著跑赢大盘。

互联网行业2024年整体趋势展望：2024年或成为互联网行业波谷之后的洗牌之年，互联网公司进一步向成长股和价值股做两极分化。

2024年关键词：“出海”“瘦身”“AI”，三位一体，对应收入、利润和估值，也分别代表着中期、短期及长期战略重点。随着疫情基数影响消失，行业回归常态化增长，目前处在移动互联网大周期的末端，而AI尚未真正成为行业β增长驱动，整体业绩将呈现“强增利，弱增收”，价值属性大于成长属性。成长更显稀缺，享受估值溢价，第二曲线则是决定能否保留成长股身份的关键，短期α机会来自出海和下沉市场；利润创造价值，提升股东回报，子板块陆续进入全面盈利，战略收缩，韬光养晦，追求收入利润相对均衡的“高质量”发展，持续关注公司回购、派息及分拆上市等。估值方法从P/S向P/E进一步切换，外部地缘环境是影响短期P/E估值中枢重要因素，同时更加关注ROE指标。当前行业估值位于底部区间，2024年板块反弹机会更多来自价值重估。AI，作为“全村的希望”，代表着下一个大周期即将来临，其估值提振作用大于短期业绩贡献。

互联网行业2024年细分行业展望：我们对各细分板块推荐顺序依次为：

1）游戏：新游储备丰富，小游戏带来增量，预计将重回健康增长；

2）电商：消费分级持续，低价仍是王牌，出海成为第二增长曲线；

3）O2O：行业回归常态化增长，关注竞争格局变化，出境游仍有空间；

4）泛视频：步入全面盈利时代，付费率及ARPU或成未来战略重点；

5）SaaS：需求仍受压制，国产替代趋势不改。

个股方面，主要覆盖公司的偏好顺序依次为：拼多多、网易、腾讯、快手、美团、阿里巴巴、京东，重点推荐拼多多。

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