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海光信息：国产CPU+DCU龙头，信创+AI双轮驱动高速增长

admin2023-12-15 09:30 52人已围观下载完整内容

简介海光信息(688041)投资要点国产CPU及DCU领军企业，性能与生态共筑成长基石。海光信息是国内稀缺的同时具备CPU及DCU产品的微处理器领军企业。CPU产品

海光信息(688041)

投资要点

国产CPU及DCU领军企业，性能与生态共筑成长基石。

海光信息是国内稀缺的同时具备CPU及DCU产品的微处理器领军企业。CPU产品方面，公司引进、吸收AMD公司的“Zen”微架构，为公司CPU产品性能打下良好基础，各项性能指标国内领先，同时兼容x86指令集，生态优势显著，已广泛应用于电信、金融、互联网、教育、交通等重要行业或领域。DCU产品方面，公司DCU产品性能指标达到国际同类型高端产品水平，同时兼容“类CUDA”架构，能够较好地适配国际主流商业计算软件和人工智能软件，可广泛应用于大数据处理、AI、商业计算等计算密集类应用领域。公司CPU与DCU产品亦可协同配合，为客户提供成熟生态体系的配套式解决方案。

信创产业持续推动服务器CPU国产化浪潮，公司在国产替代中具备显著优势。

需求侧：信创产业正以“2+8+N”的节奏快速发展，其中服务器、CPU作为信创产业基础硬件板块的重要组成部分，国产替代进程有望加速。供给侧：公司作为国产x86服务器CPU的代表性企业，生态优势在行业信创中有望得到充分发挥。根据IDC数据，2022年x86架构服务器市场规模占比达全部服务器市场的90%，海光CPU系列产品兼容x86指令集以及国际上主流操作系统和应用软件，软硬件生态丰富，相较于华为鲲鹏、飞腾等国内ARM架构的服务器CPU厂商以及龙芯中科、申威等国内自研架构的服务器CPU厂商来说，有望在国产服务器替换及新增需求中获得相对更大的市场份额。

AI大模型拉动算力需求快速增长，DCU打开公司第二增长曲线。

在经历了浅层机器学习、深度机器学习等漫长的技术积累过程后，AI新浪潮以2017年基于Transformer的预训练模型为起点，并在2020年GPT-3大模型发布后突破技术奇点。自2022年以来AIGC实现技术和产业端的快速发展，GPT-3参数量达1,750亿，GPT-4参数量有望达到万亿以上，这将极大地提升算力需求，助力算力芯片市场规模提升。公司DCU产品性能强劲，支持FP64、FP32、FP16等精度训练与推理，生态相对成熟，有望充分受益于国内算力芯片需求提升及国产化进程。

盈利预测与投资建议：我们预测公司2023-2025年归母净利润10.4/14.5/20.7亿元，2023年12月14日收盘价对应2023-2025年168/121/85倍P/E。我们认为公司作为A股稀缺CPU+DCU龙头标的，有望充分受益于信创快速发展和算力需求攀升，故可享受一定估值溢价，首次覆盖给予“买入”评级。

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