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中国银河：美联储降息步伐或更快临近，全球资产定价环境转变 2023-12-14

admin2023-12-14 15:30 109人已围观下载完整内容

简介核心观点：美国经济数据解读：从经济增长看，美国第三季度实际GDP季调后环比折年率修正值为5.2%，初值为4.9%，创2021年第四季度以来新高，短期来看美国经济

核心观点：

美国经济数据解读：从经济增长看，美国第三季度实际GDP季调后环比折年率修正值为5.2%，初值为4.9%，创2021年第四季度以来新高，短期来看美国经济仍显出较强韧性。从经济景气指标看，美国制造业活动下滑，持续位于收缩区间，非制造业出现回暖迹象，但仍弱于今年早些时候。从就业数据看，11月非农数据受罢工扰动较大，劳动力市场意外走强使得降息预期有所降温，但美国劳动力市场下行趋势没有改变。从通胀指标看，美国10月核心PCE物价指数同比从前值3.7%回落至3.5%，创2021年4月以来最小涨幅。从CPI和PPI视角看，美国通胀水平延续降温态势，但核心CPI仍存在一定韧性,受能源价格下跌影响，美国PPI超预期降温。展望后续，美国通胀水平向2%的目标逐步靠近，但核心通胀的走弱仍需要时间，同时持续关注地缘政治风险对于通胀水平的潜在扰动。

美联储12月利率决议：美联储将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%的水平不变，符合市场普遍预期。这是自今年9月议息会议以来，美联储连续第三次暂停加息。FOMC声明指出“经济活动增长从第三季度的强劲步伐放缓”，强调“通胀过去一年放缓但仍然高企”。鲍威尔发言表示，降息已开始进入视野。点阵图显示决策者预测不会再进一步加息，美联储官员预计2024年将降息3次，每次25个基点，降息步伐较9月的点阵图预测更快。

大类资产表现：（1）债券市场：2024年在美联储货币政策宽松转向预期下，美国国债收益率下行趋势确定性较强；国内货币政策维持相对宽松，在财政政策和货币政策配合发力下，国内经济逐步好转，有望对中国国债收益率形成支撑，中国国债收益率窄幅震荡概率较大；欧洲央行首次停止加息，通胀数据继续降温，欧债收益率有望缓步下行；能源价格不确定性下通胀压力仍在，英国央行可能在较长时间内保持限制性政策利率；日本央行正在朝着货币政策正常化方向迈进，日本国债收益率有望上行，但在政策调控下，短期内上行空间受限。（2）大宗商品：美元指数预期回落，叠加2024年大选、地缘政治冲突等不确定性因素增加，国际金价有望迎来新一轮的上行机遇；在地缘政治持续扰动下，预计国际油价在相对高位震荡概率较大；极端天气现象或将持续扰动粮食市场，全球粮食减产压力仍在；当前全球主要经济体经济处于下行或弱复苏阶段，预计短期内主要工业金属价格将继续承压，窄幅震荡概率较大。（3）外汇市场：9月以来，人民币汇率趋于稳定，近期持续调升。12月中央经济工作会议强调“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。展望后市，随着稳增长政策陆续出台，国内经济大概率企稳向好，对人民币汇率形成支撑，叠加美元指数趋势性回落，预计人民币汇率企稳回升概率较大。（4）权益市场：11月以来，随着市场预期加息周期进入尾声，全球主要权益市场呈现上涨态势。展望后市，美元指数下行预期加强，对于市场的压制作用将减退。叠加国内稳增长政策陆续出台落地，港股与A股市场有望逐步企稳，开启向上行情。

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