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天风证券：非银金融：M1超预期下行，关注后续政策加力可能

admin2023-12-14 14:31 62人已围观下载完整内容

简介事件：2023年11月社融数据公布，当月新增社融总量24500亿，同比多增4556亿；信贷当月新增10900亿，同比少增1368亿；M1/M2同比增速分别为1.

事件：2023年11月社融数据公布，当月新增社融总量24500亿，同比多增4556亿；信贷当月新增10900亿，同比少增1368亿；M1/M2同比增速分别为1.3%/10.0%

社融增量动能再度衰减，结构不及预期，经济复苏动能仍不足。11月社融2.45万亿，同比多增4556亿元。9/10/11月社融同比多增5894/9318/4556亿元，增量动能再度衰减。结构上看，政府债券仍是最大增量贡献，11月同比多增4992亿元，但增量较10月的1.28万亿下滑明显。信贷再度负增长，11月信贷同比少增1368亿元，其中居民侧有所复苏，同比多增298亿元；企业侧仍不及预期，企业中长贷同比少增2907亿，经济复苏动能仍不足。

M1/M2持续下行双双走低。11月，M1同比增速较上月末回落0.6个百分点至1.3%，M2同比增速较上月末回落0.3个百分点至10.0%。货币侧整体表现不及预期，与此前CPI-0.5%的数据呼应。

无需交易悲观情绪，适当期待政策加力。我们认为，当前无需进一步交易悲观情绪，经济数据的不及预期可能反而支撑更加积极的财政、更加宽松的货币政策预期产生。

券商板块此刻攻守兼备，推荐板块投资机会。我们认为券商板块此时攻守兼备。从防守层面而言，指数存在下探风险的区间，券商板块相较而言或具备更高的性价比及稳定性；从进攻层面而言，一但政策加码，或将显著利好券商板块，为券商板块带来投资机会。建议关注业绩弹性较高的中国银河/方正证券。

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