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东海证券：海外观察：2023年11月美国CPI-美国通胀仍有黏性

admin2023-12-13 11:30 47人已围观下载完整内容

简介投资要点事件：11月美国CPI同比上涨3.1%，前值3.2%，预期3.1%；环比上涨0.1%，前值0%，预期0%。核心CPI同比上涨4%，前值4%，预期4%；环

投资要点

事件：11月美国CPI同比上涨3.1%，前值3.2%，预期3.1%；环比上涨0.1%，前值0%，预期0%。核心CPI同比上涨4%，前值4%，预期4%；环比上涨0.3%，前值0.2%，预期0.3%。

核心观点：11月美国CPI基本符合预期。核心通胀环比增速小幅反弹，体现出了美国通胀的黏性，美联储去通胀的“最后一英里”可能路途曲折。能源与核心商品价格下跌。服务价格环比增速为0.5%，较前值0.3%有所上升，主要受住房和交通价格上涨推动。市场反应平淡，12月加息概率小幅上行，对2024年降息路径的计价基本不变。美联储12月FOMC会议大概率继续按兵不动，并在点阵图和记者会上放鹰。

11月美国CPI基本符合预期，核心通胀环比小幅反弹。11月美国CPI数据与预期基本一致，仅CPI环比增幅略微高于预期。核心通胀略有反弹，除能源、食品以外的核心CPI环比增长0.3%，增速较前值0.2%略微抬升；超级核心通胀，即除住房的核心服务价格，11月环比增长0.4%，较前值0.2%有所升温。核心通胀的反弹体现出了美国通胀的黏性，美联储去通胀的“最后一英里”可能路途曲折。

能源与核心商品价格下跌，服务价格升温。由于国际油价下滑，能源价格下跌2.3%，其中汽油价格下跌了6%。核心商品价格下跌0.3%。服装价格环比下跌1.3%，跌幅为2020年3月以来最大，11月非农数据中零售业就业有所减少，说明美国零售消费可能走弱。汽车工人结束罢工，新车价格下降0.1%，二手车价格上升1.6%。服务价格环比增速为0.5%，较前值0.3%有所上升，主因是住房和交通价格上涨。住房价格环比增长0.4%，增速较上月升温，仍是11月CPI上涨的最大贡献项。交通服务价格增长1.1%，主要受车辆保险涨价驱动。

市场反应平淡，12月加息概率小幅上行。由于通胀基本符合预期、核心通胀小幅反弹，市场反应平淡，联邦基金利率期货计价的12月加息概率从0.2%上升至1.5%，对美联储2024年降息路径的计价基本不变。美国股指期货价格下跌，美债收益率上涨，美元下跌。

11月CPI读数满足美联储继续观望条件，前瞻指引可能偏鹰。尽管核心通胀小幅反弹，11月美国通胀总体仍呈缓慢降温趋势，叠加依然较强的就业数据，美联储12月FOMC会议大概率继续按兵不动，并在点阵图和记者会上放鹰。由于市场已经习惯美联储的预期引导手段，对于美联储的鹰派表态可能反应有限。12月FOMC会后，美股出现大幅调整的可能性不大。

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