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德邦证券：农林牧渔行业周报：如何看待11月能繁存栏变动？

admin2023-12-12 09:32 39人已围观下载完整内容

简介投资要点：生猪：产能去化加速显现，11月多口径能繁环比降幅明显扩大。1）供强需弱态势延续，猪价跌破14元/公斤。上周多个区域仍受猪病影响，中小体重猪源被迫提前出

投资要点：

生猪：产能去化加速显现，11月多口径能繁环比降幅明显扩大。1）供强需弱态势延续，猪价跌破14元/公斤。上周多个区域仍受猪病影响，中小体重猪源被迫提前出栏，供应偏宽松，然而气温偏高导致消费支撑力度有限，生猪价格宽幅下跌。12月8日全国生猪均价为13.55元/公斤，周环比-6.29%。12月8日自繁自养/外购仔猪养殖利润分别为-276.67/-180.25元/头，周环比-22.79/-29.74元/头。2）屠企宰量走高、冻品库存率再次回升。近期多地开启腌腊、灌肠活动，带动屠企订单增量，上周涌益样本屠企宰量维持在17万头/日以上且呈现增长态势。12月7日涌益样本企业日均屠宰量为17.65万头，周环比+4.24%。冻品方面，个别区域有低价猪源抛售，屠企仍有被动入库情况。12月7日屠企冻品库存率为18.09%，周环比+0.72pct。3）淘汰母猪价格再度下行，反映养殖端淘汰母猪意愿增强。近期在猪价持续探底和猪病影响下，养殖端淘汰产能意愿增强，淘汰母猪供应有所增长，淘汰母猪价格前期反弹后已连续两周下跌，12月8日淘汰母猪价格为8.91元/公斤，周环比-0.11%。4）产能去化已进入加速阶段，重视猪周期左侧布局机遇。11月钢联能繁环比-1.92%（10月环比-0.44%），其中规模场-1.92%（10月环比-0.35%），中小散-2.04%（10月环比-3.07%）。11月涌益能繁母猪存栏量环比-1.57%（10月环比-0.85%），样本2（偏向于母猪300头以上中大型猪场）环比-1.38%（10月环比-0.32%）。目前能繁母猪存栏呈现“南稳北减”趋势，规模场减产幅度明显扩大。短期来看，生猪供应压力仍偏大（12月出栏量预计环比+3.57%，涌益），旺季猪价提振有限；长期来看，24H1供应同比预计增加，叠加春节后或将进入消费淡季，猪价有望见到本轮周期低点。在现金流紧张/商品猪价弱势/预期悲观情况下，产能去化有望加速。目前板块估值低位，建议关注稳健龙头牧原股份、温氏股份，弹性标的新五丰、华统股份、巨星农牧、唐人神。

白鸡：停苗期临近，鸡苗价格持续下滑。1）鸡苗价格继续下滑，养殖亏损幅度扩大。目前养殖户虽有补栏年前最后一批鸡的意向，但在毛鸡价格长时间低位运行，养殖持续亏损情况下，养户补栏情绪不佳，鸡苗价格持续下跌。12月7日白羽肉鸡价格为7.24元/公斤，周环比-3.98%，鸡苗价格为1.89元/羽，周环比-11.27%。12月7日父母代种鸡/白羽肉鸡养殖利润分别为-0.81/-3.21元/羽，亏损周环比+42.11%/+24.90%。为避开春节放假屠宰场无人宰杀毛鸡现象,春节假期前推42天左右，商品代养殖企业不上苗鸡，这段时间为“停苗期”。根据钢联调研，今年种禽企业停苗期最早在2023年12月11日开始，停苗期的主流时间段在2023年12月20日-2024年1月5日。随停苗期临近，鸡苗价格预计偏弱运行。2）供给收缩逐级传导，在产父母代存栏有望逐步进入减量区间。截至11月19日，协会父母代后备存栏1683.53万套（周环比+4.92%）；父母代在产存栏2175.3万套（周环比-3.00%）。目前引种受限已向下游传导至父母代环节，23Q4-24H1商品代鸡苗预计减量明显，商品代价格景气提升。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。

种业：转基因品种正式过审，种业变革开启。继前期转基因品种初审通过，12月7日农业农村部发布公告称51个转基因品种正式获审定通过。我们测算转基因玉米种子市场规模可达400亿元+，转基因性状市场规模50亿元+。转基因商业化落地，将推动市场空间扩容、行业格局改善和集中度提升，龙头种企有望凭借先发优势充分受益。建议关注大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科。

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