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中国银河：热点与高频：国际油价下行可能延缓中国价格指数回归正常之路

admin2023-12-11 17:30 71人已围观下载完整内容

简介核心要点：国际油价下行可能延缓中国价格指数回归正常之路2023年四季度国际油价下行延缓了中国PPI回归正常之路，2024年有可能还会继续。2023Q4国际油价下

核心要点：

国际油价下行可能延缓中国价格指数回归正常之路

2023年四季度国际油价下行延缓了中国PPI回归正常之路，2024年有可能还会继续。2023Q4国际油价下行加剧了中国PPI回落。此前布伦特原油现货价从2023年6月的75美元/桶左右上升至9月的95美元/桶左右，助力了中国PPI从5月的-5.4%收窄降幅至9月的-2.5%。10月以来布伦特原油价格再次回落，截至12月上旬已经再次接近75美元/桶，对应中国PPI也在10月至11月连续回落，分别为-2.6%、-3.0%。

我们预测布伦特原油现货价预计会在2024年年末下降至75美元/桶。供给侧原因主要是美国利率回落会加速资本开支，从供给侧加速美国钻机数的恢复，这将对冲OPEC+的减产；二是需求侧美国经济处于“软着陆”过程，中国经济则处于逆周期政策叠加内生性恢复对冲房地产下行的阶段，全球需求总体缺乏上行斜率。

当前“促进物价低位回升，保持物价在合理水平”已经成为国内政策目标之一。原因是通胀率恢复正常能让货币政策摆脱“流动性陷阱”，也能增加财政收入、缓解政府债务压力，还能提升企业利润名义增速。在2024年全球原油价格可能低位运行的情况之下，需要进一步激发国内需求，特别是终端消费需求，才能促进物价低位回升。

高频数据：

1.非农数据扰动海外资产。截止12月8日，受美国非农数据影响，美元指数短线上扬，12月8日录得103.9980，上涨35个bp；非农同时将美国10年期国债收益率推高至4.23%，TIPS收益率上涨至2.02%。本周黄金价格走跌，并且在12月8日再次受挫，录得2008.19美元/盎司（周一为2049美元）。人民币汇率受美元指数上升影响本周小幅下跌，12月8日录得7.1607。LEM铜价保持稳定，8日为8348美元/吨。布伦特原油价格下跌-6.66%至75.83美元/桶。8日CRB现货指数录得537.37。

2.价格总体波动，上涨指标出现回落。价格方面，螺纹钢类价格上涨，纯碱和焦煤价格下跌。螺纹钢、热轧卷板和线材价格上涨达到3%以上；焦煤价格下跌6.0%至1990.5元/吨，与产地逐步复产密切相关；纯碱价格下跌8.69%至2332元/吨，较上周上涨后回落。房地产方面，12月3日30大中城市商品房成交面积上升18.5%至276.39万平米。航运上，12月8日BDI指数下跌22.21%至2483点，在上周达到高点后有较大幅度的回落；BDTI指数下跌3.67%至1129点。通胀方面，肉价下跌，果蔬价格保持平稳。

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