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德邦证券：中小盘周观点：预计回调空间有限，静待下一个“奇迹时刻” 2023-12-11

admin2023-12-11 17:31 44人已围观下载完整内容

简介投资要点：人形机器人板块：一、板块观点：将进入政策支持+技术突破+供应链确定等多重因素共振催化、落地预期持续强化阶段。重点关注较强确定性+低估值的Tier1。1

投资要点：

人形机器人板块：

一、板块观点：将进入政策支持+技术突破+供应链确定等多重因素共振催化、落地预期持续强化阶段。重点关注较强确定性+低估值的Tier1。

1）特斯拉将于何时确定下一次AIDay时间，是板块下一个核心关注点。按照2021、2022年惯例，特斯拉会提前2-3个月，预告AIDay时间。特斯拉下一次预告AIDay时间，预计将对板块形成较大催化。

2）关注华为等“类特斯拉”国内巨头的人形机器人布局。余承东表示，明年华为会推出非常有引领性、创新性、颠覆性的产品。结合工信部对人形机器人“颠覆性产品”的定义，华为等国内巨头的布局值得期待。

3）关注政策端的持续发力。人形机器人“颠覆性产品，新赛道、新高地、新引擎”的产业定位已明确，政策端的持续发力有望成为板块新的强心剂。

4）左侧布局“低估值+强基本面”，右侧关注“技术方案+供应关系的确定性较强”。对于前者，建议以底线思维衡量公司市值，聚焦主业；对于后者，建议关注特斯拉新进展，顺势而为。

二、投资主线

1）主题性投资阶段、热点轮动较快、行情持续演绎需要新的强催化、现阶段建议回归强确定性+低估值的Tier1。建议关注：【拓普集团】【三花智控】【双环传动】【鸣志电器】；其他核心零部件厂商【恒立液压】等。

汽车板块：

一、板块观点：12月多家车企城市NOA迎来新进展、特斯拉FSD入华持续推进，智能驾驶有望加快从0-1的导入期转向1-N渗透率快速提升的成长期，智能驾驶领先的爆款新车型将有望引领行情演绎。重点关注特斯拉及国内智能驾驶领先的整车企业及产业链标的。

1）销量稳中有升，基本盘稳定。乘用车方面，初步统计11月零售206.2万辆，同比+25%，环比+1%。新能源零售约78.3万辆，同比+30%，环比+2%，渗透率约38.0%。据乘联会，随着冬季天气转冷和秋收完成，农村地区的购车热情会逐步释放，新能源车和中低端燃油车市场也会逐步升温。随着共同富裕的政策推动，县乡市场出行需求规模潜力巨大，有望推动年末车市逐步走强。重卡方面，短期LNG使用成本优势或促使存量柴油重卡提前置换，叠加季节性效应Q4销量有望环比上行；轻卡方面，N1类CNG轻卡边际快速渗透。

2）12月多家车企城市NOA将迎来新进展。华为计划今年12月在全国所有城市开通城区NCA功能；小鹏XNGP年底开通50城；理想全场景智能驾驶NOA正式版年底覆盖全国100城；蔚来计划城区领航路线里程2023Q4累计开通6万公里。

3）特斯拉FSD入华持续推进，有望加快智能驾驶从0-1导入期转向1-N渗透率快速提升的成长期。11月23日，特斯拉中国回应FSD在国内落地情况时表示：“目前确实正在推进中”。有望持续强化特斯拉在国内的产品竞争力，带动其销量的持续提升；有望进一步激发国内企业对智能驾驶的投资热情，加快向市场投放更多具备智能驾驶功能的车辆；有望助力提升消费者对智能驾驶的接受度和培育其使用黏性，加快汽车软件付费商业模式的进化。

4）智能驾驶以整车企业为核心，关注爆款新车型对整车企业及配套零部件企业带来的收入和利润弹性。11月以来，阿维塔12、极氪007、智界S7等车型发布，今年底至明年初预计小鹏X9、问界M9、理想MEGA、零跑C10等车型也将发布。具备智驾功能的车型市场热度高，有望成为爆款车型，重点跟踪相关车型正式上市后的市场表现。

二、投资主线：投资优选智能驾驶领先整车企业及相关供应链企业

1）紧抓智能驾驶领先+打造爆款新车型的整车企业及产业链结构性投资机会。建议关注：港股整车【理想汽车】【小鹏汽车】【零跑汽车】；华为合作A股整车【长安汽车】【江淮汽车】【赛力斯】；产业链公司【华依科技】【恒帅股份】【保隆科技】【新坐标】等。

2）特斯拉Cybertruck12月1日北美地区正式开启交付+FSD入华持续推进，T链乐观预期持续加强。建议关注：【拓普集团】【新泉股份】【银轮股份】【双环传动】。

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