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财信证券：财信宏观策略&市场资金跟踪周报：结构性机会凸显，科技风格或占优 2023-12-11

admin2023-12-11 16:30 45人已围观下载完整内容

简介投资要点上周（12.4-12.8)股指高开，上证指数下跌2.05%，收报2969.5点，深证成指下跌1.71%，收报9553.92点，中小100下跌1.78%，

投资要点

上周（12.4-12.8)股指高开，上证指数下跌2.05%，收报2969.5点，深证成指下跌1.71%，收报9553.92点，中小100下跌1.78%，创业板指下跌1.77%；行业板块方面，传媒、通信、农林牧渔涨幅居前；主题概念方面，最小市值指数、连板指数、光模块(CPO)指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为8545.32亿，沪深两市成交额较前一周上升7.24%，其中沪市上升8.47%，深市上升6.36%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50下跌2.99%，中证500下跌1.24%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.1607，涨幅为0.29%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续下跌3.82%，COMEX黄金下跌3.30%，南华铁矿石指数上涨4.31%，DCE焦煤下跌5.62%。

结构性机会凸显，科技风格或占优。上周上证50指数下探2.99%，续创本轮调整新低；市场存量资金继续博弈主题投资，北交所上周继续大涨8.22%。展望后市，结构分化仍是A股主要特征：一方面，经济弱现实、政策托而不举、公募基金发行偏弱等在短期或将持续，以上证50及沪深300为代表的蓝筹板块在业绩端、资金端、预期端均有一定不确定性，蓝筹板块短期走势仍不明朗。另一方面，在人工智能产业趋势加速、科技自立自强政策持续出台、游资表现持续活跃下，以TMT板块为代表的科技投资及主题投资仍是未来一段时间市场的主要方向。短期可适当轻指数、重风格，适当增配TMT等科技板块。政策端来看，历年12月的政治局会议精神对随后召开中央经济工作会议精神具有较强指引作用。12月的政治局会议提出，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。我们认为，“以进促稳”新提法或在突出“进”的必要性，在底线思维下明年宏观政策存在一定刺激空间；“先立后破”在以往提法背景多在于“新能源过快发展，对传统能源及传统产业造成一定挤压，政策将适当纠偏”。当下房地产下行风险较大，亦不利于国家推进产业转型升级及科技自主可控战略。据此推测，本次“先立后破”或意在处理“科技转型升级与传统产业发展”的辩证关系，“后破”预示着经济转型升级的前提是“宏观经济增速仍需维持在一定水平以上”，预计房地产业有望迎来政策的进一步呵护。12月的政治局会议提出，积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。我们认为，“适度加力”表述或意味着财政政策力度仍将维持定力，不宜对强刺激有过高期望；货币政策重回“灵活适度”，但未提“合理充裕”，或预示着“货币政策”对精准发力要求提高，但总量可能不会过度宽松。12月份政治局会议提出“统筹高质量发展和高水平安全”，对“高水平安全”政策着墨增加，对“安全、底线、科技自主可控”的重视进一步提升。总体来看，明年政策仍有一定刺激空间，但强刺激的可能性不大。

投资建议：2022年初迄今，本轮熊市已近两年，市场回撤幅度较大，对市场预期及投资者情绪带来影响，投资者情绪切换仍需要一个过渡期。从历次A股熊市底部结构来看，市场并不会立马V型反弹，通常会进入一段时期的低位调整震荡期。在后续低位调整震荡期，逐步加仓A股将是胜率更高的选择。随着中央金融会议“金融强国”目标提出、活跃资本市场利好持续释放、美联储加息周期接近尾声、中美关系回暖信号出现，A股市场在低位震荡期结束后，将迎来反弹行情。在反弹行情下，小盘、微盘股预计仍然是市场的主要热点，科技成长仍然是主题投资的主要方向，近期可重点从以下方面把握结构性机会：（1）人工智能板块，如游戏、光模块细分方向；（2）华为产业链，如华为汽车、华为手机、华为鸿蒙；（3）政策提振的顺周期板块，如建材、券商。

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