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平安证券：中国经济高频观察（12月第1周）：环保减排扰动生产

admin2023-12-11 15:30 49人已围观下载完整内容

简介平安观点：本周工业生产分化，多地实施环保限产，钢铁、水泥及沥青生产进一步走弱，化工品生产有弱势修复。需求方面，基建地产相关工业品用量、国内货运均季节性回落，新房

平安观点：

本周工业生产分化，多地实施环保限产，钢铁、水泥及沥青生产进一步走弱，化工品生产有弱势修复。需求方面，基建地产相关工业品用量、国内货运均季节性回落，新房销售同、环比增速回落，居民商品消费继续恢复。

1、生产：环保减排重视度提升。12月以来，河北、山西、天津、四川等多地发布重污染天气预警，对工业企业提出相应停限产措施。同时，12月7日国务院发布《空气质量持续改善行动计划》；12月中央政治局会议也提及“要深入推进生态文明建设和绿色低碳发展，加快建设美丽中国”。1）钢铁生产走弱。本周主要钢厂高炉开工率、日均铁水产量、独立焦化厂日均产量、钢铁成材产量均回落。与地产相关的钢铁建材（螺纹钢和线材）表观需求季节性回落，仍处历史同期低位。2）水泥产需回落。本周全国水泥出库量环比降1%，同比跌幅较上期扩大1.2个百分点至25.7%。上周水泥生产继续回落，磨机运转率环比降3.5个百分点，处于历史同期低点。3）石油沥青开工率回落，后续重点关注冬储需求表现。4）化工品开工率多数回升，山东地炼炼油厂开工率、甲醇、纯碱、纯苯、聚氯乙烯开工率小幅修复，成本端原油价格持续回落，盈利修复对生产存在一定带动。5）汽车轮胎开工率分化。多用于乘用车和轻卡的汽车半钢胎开工率仍处高位；多用于重卡的汽车全钢胎开工率低于历史同期。

2、地产：1）新房销售同、环比回落。本周61个样本城市新房日均成交面积较去年同期低34%，跌幅较11月均值扩大。各能级城市均回落，其中一线、三线和四五线城市新房销售环比回落四到五成，二线城市环比回落1成左右。2）二手房成交存在韧性。本周15个样本城市二手房日均成交面积微增，较去年同期高6.3%，较历史同期均值低3到4成。3）土地市场仍较弱，近四周百城土地供应略弱于去年同期，成交同比回落近四成，土地成交溢价率徘徊在低位。

3、内需：本周货运相关指标延续季节性回落，客运航班、地铁客运量等自高位微降。11月商品消费表现较强11月国内乘用车销量同比增25%，较10月的10%提升。近4周（11月4日至12月1日）家电销售额同比增速约9%，较10月的-17.6%显著提升。

4、外需：运价有所提升。本周中国出口集装箱运价微涨0.1%，宁波、上海港口运价分别上涨2.1%和2.3%。上周港口货物及集装箱吞吐量同比大增。据交通运输部数据，11月27日至12月3日监测港口累计完成货物吞吐量同比增长21.2%，近四周同比增长5.4%；完成集装箱吞吐量同比增长8.9%，近四周同比增3.9%。

5、物价：南华工业品指数微涨。其中，黑色系及金属价格上涨，能化品和玻璃价格微降。农产品价格环比基本持平。

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