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东吴证券：国防军工行业跟踪周报：正确认识人事调整影响，重视当前拐点布局窗口期

admin2023-12-11 15:30 50人已围观下载完整内容

简介投资要点上周军工行业走势与原因分析：上周五个交易日（1204-1208），军工（申万分类）全周涨跌幅为-3.80%，行业涨幅排名位居第30/31位；年初至今涨幅

投资要点

上周军工行业走势与原因分析：上周五个交易日（1204-1208），军工（申万分类）全周涨跌幅为-3.80%，行业涨幅排名位居第30/31位；年初至今涨幅为-8.42%，行业涨幅排名位居第18/31位。市场预期中期调整订单审批环节在11月底落地，按照正常节奏，后续将计划与规划发到各个军兵种装备管理部门，并进一步下达到各军工集团承制单位，主战装备全产业链各环节企业将传导受益。

正确认识人事调整的影响：当前依然有人事问题处理需要时间，但“人/事分开”，高层近期也对军工系统传达了相应信息，应当在当前淡化人事调整的不利影响，在中调订单下达传导的背景下，个别的人事动向不影响军工体系的运作。诸多行业前期已经，与当前正在经历的问题，均将在中期调整落地增量订单下达后得以缓和甚至解决，军工行业有望迎来增速提高与估值修复切换的机会。

12月1日，国新投资增持中证国新央企科技类指数基金，并将在未来持续增持。以中证国新央企科技引领指数为例，该指数由国新投资有限公司定制，主要选取国务院国资委下属业务涉及航空航天与国防、计算机、电子、半导体、通信设备及技术服务等行业的50只上市公司证券作为指数样本，央企科技引领指数侧重投资于国防军工、电子、计算机，样本股中一半的数量为军工标的。在推进核心科技创新、维护国家安全方面扮演重要角色，将为军工行业带来增量资金，有助于加速行业反弹反转。

针对市场期待的中调订单，会不会有低预期情况发生？我们认为，市场前期对于各个装备中调订单有个预期范围，但过程中落地节奏一再低于预期，年初至今持续调整，军工行业内部或者这些个股自身纵向比都是历史新低，上游有些优质标的都调到20倍左右，所以当前判断的参考基准也相应变低了，市场对订单原有的没啥高预期了，只要中调落地的发令枪打响，就算不上低预期，就会有成长来源，就会有估值修复。

重点组合：（1）中航沈飞：看中调落地，新机型订单，行业贝塔品种；（2）江航装备：改革预期，机载人机环业务平台；（3）高华科技：军用传感器，竞争格局佳；（4）华秦科技/铂力特：西工大系核心企业，错杀迎来上车良机；（5）航天电子：无人机与星、箭配套核心标的。

相关标的：增量订单、增量资金、主题优势是军工行业核心逻辑的三点驱动力：中期调整中有增量订单的方向，属于增量资金配置权重的个股，以及在军工的强优大中特估国家安全中最先受益的央企军工标的。四个条线值得关注：（1）军工集团下属标的兼顾改革增效可挖掘的点：中航西飞、江航装备、中航沈飞、中航高科。（2）新订单、新概念、新动量：北方导航、七一二、航天电子。（3）超跌上游反弹布局：中简科技、铂力特、华秦科技、菲利华、航宇科技、火炬电子。（4）中国推动沙伊和解后逐渐形成新的全球地缘格局之下的军贸拳头产品的相关总装企业：北方导航、中国船舶、中船防务、中国动力、中国重工。

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