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国海证券：煤炭开采行业周报：发改委拟推出煤矿产能储备制度，产能建设任重道远

admin2023-12-11 15:31 52人已围观下载完整内容

简介12月6日，国家发改委就《关于建立煤矿产能储备制度的实施意见（征求意见稿）》公开征求意见，提出到2027年，初步建立煤矿产能储备制度，在山西、蒙西、蒙东、陕北、

12月6日，国家发改委就《关于建立煤矿产能储备制度的实施意见（征求意见稿）》公开征求意见，提出到2027年，初步建立煤矿产能储备制度，在山西、蒙西、蒙东、陕北、新疆五大煤炭供应保障基地有序核准建设一批产能储备煤矿项目，形成一定规模的可调度煤炭产能储备；到2030年，力争形成3亿吨/年的可调度产能储备。申报建设储备产能的煤矿应为国家核准权限的新建、在建煤矿项目，设计产能不低于300万吨/年，煤矿储备产能规模按占煤矿设计产能的比重，划分为20%、25%、30%三档。产能储备煤矿要严格履行煤炭保供稳价责任，按照有关要求签订电煤中长期合同，执行国家有关价格政策。产能储备煤矿释放储备产能生产的商品煤优先接受国家统一调度，不再承担地方中长期合同签订任务。对产能储备煤矿，新建煤矿按设计产能20%、25%、30%建设储备产能的，其新增产能（含常规产能和储备产能）的60%、80%、100%免予实施产能置换。已审核确认产能置换方案的（包括在建煤矿），其产能置换指标总量的60%、80%、100%可另行使用，指标不再进行折算。对产能储备煤矿，储备产能规模不占用国家煤炭发展规划确定的所在省区新增产能指标。我们认为：（1）储备产能以新建大型矿井为主，在生产效率及安全性方面具备保障，若全部按照30%建设储备产能，未来将涉及到10亿吨常规新建产能，且不涉及产能置换；若全部按照20%建设储备产能，未来将涉及到15亿吨常规新增产能，且其中9亿吨不涉及产能置换，储备产能中有1.8亿吨不需要产能置换。即到2030年将净新增9-10亿吨常规产能（即不需要产能置换），以及3亿吨储备产能（其中1.8-3亿吨不需要产能置换），新建产能合计净增将达到10.8-13亿吨（即不需要产能置换）；（2）储备产能将增加国内煤炭供应的弹性和韧性，保障能源供应安全。征求意见稿提出到2030年产能储备达到3亿吨/年，若按照45亿吨左右的产量和4.5亿吨左右的进口量来计算，储备产能分别占当前国内生产和进口量的6.7%和66.7%，在很大程度上可以平滑国内生产和进口波动的影响，稳定国内供应。（3）该征求意见稿反映出当前煤炭供应仍然偏紧，未来新建产能需求仍然较大，利好煤机装备企业及晋陕蒙新等主产区行业龙头公司。

动力煤方面，产地方面，陕西和内蒙前期因环保检查或产能完成停产的煤矿恢复生产，“三西”地区样本煤矿产能利用率上涨1.87个百分点（统计区间为11月30日-12月6日），山西少数煤矿任务完成和倒工作面停产减产，临近年底供应逐步收紧，目前煤矿以长协发运为主。需求方面：下游电力企业日耗提升缓慢，库存量相对充足，短期采购积极性难有提振，本周港口延续去库。海外方面，进口煤市场表现平稳，近期运费出现快速波动，同时外盘报价高位坚挺，进口煤到岸成本维持高位。考虑到国内产地安监的合理回归导致矿上开工依然较为谨慎，需求端受冷空气影响，日耗震荡提升，且冬储需求释放，供需关系边际向好。同时港口倒挂也在持续，年底将至供给呈现收缩，此外海外报价坚挺，对国内煤价仍有一定支撑。但当前港口高库存对煤价起一定压制作用，随着日耗提升，库存有望得到消化，我们预计煤价将在900-1000元/吨区间窄幅震荡。

炼焦煤方面，产地方面，产地部分地区前期停产煤矿逐步复产，但随着帮扶组陆续进驻山西各区域，煤矿仍多有间歇性停产情况，整体供应端修复缓慢。进口方面，本周随着短盘费用提升，贸易商报价坚挺，甘其毛都口岸通关量下滑，日均通关1052车（12.4-12.7），环比减少20车；澳洲方面，海外终端刚需仍存，本周焦煤价格延续小幅上涨，环比上升10.2美元/吨（351.3美元/吨），折合国内到港价约3014元/吨，而京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为2630元/吨（12月8日），仍存在倒挂。需求方面，焦炭第三轮提涨暂未落地，焦企考虑自身盈利不佳，多维持按需补库为主，主焦煤等骨架煤种出货尚可，虽然本周下游铁水产量小幅回落，但仍处相对高位，总体上需求偏强。整体来看，考虑到近期事故频发下供应持续收缩，需求端受下游价格上涨刺激转好，铁水产量略有回调但仍处历史中高位，冬储行情开启焦煤预期向好。此外，海外煤价上涨对国内仍有支撑，综合影响下国内焦煤价格预计震荡走强，后续需持续关注产地安监力度及冬储行情。

焦炭方面，生产方面，近期原料价格迅速上涨，焦企成本端承压，本周部分焦企拟开启第三轮涨价，焦企利润较之前大幅亏损的状态有所好转，但提产积极性一般，本周开工率有所下滑；下游需求方面，本周成材价格出现上涨，截至12月8日，螺纹钢（上海HRB40020mm）现货价格为4090元/吨，周环比上升50.0元/吨，利润边际改善，但部分钢厂开启季节性检修，铁水产量有所回落。库存方面，当前钢厂焦炭库存以及上游焦企库存仍处历史低位。综合来看，上游价格有所企稳，钢材价格上涨提升下游盈利空间，我们预计后期铁水产量下降有限，下游补库积极性有望维持高位，在焦企低库存背景下，钢厂补库需求将支撑焦炭价格企稳回升。

在能源转型过程中，需要对能源系统平稳运行进行保驾护航，安全稳定和成本低廉的煤电无疑是最佳选择。中长期来看，火力发电在发电领域主体地位不会改变，遇到极端情况下地位还会进一步强化，“十四五”期间火电新装机组同比明显提升，火电生产仍呈现不断增长的势头，同时油价维持在中高位，煤化工项目的建设和生产积极性都有提升，未来若干年煤炭需求的提升依然是显而易见的。然而开采煤矿手续复杂、建设和生产周期长，新建矿井成本大幅抬升，主流煤企新建矿井意愿仍然很弱，行业在产产能基本达到高负荷状态，经历过去两年产能核增后，核增空间已经大幅减少，叠加东部等地区资源枯竭矿井不断退出，行业供给约束的能力依然没变。未来若干年，煤炭行业依然维持紧平衡状态，煤炭行业资产质量高，账上现金流充沛，煤炭上市公司呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”等五高特征，建议淡化煤价短期波动，把握煤炭板块价值属性，维持行业“推荐”评级。

动力煤股建议关注：中国神华（长协煤占比高，业绩稳健高分红）；陕西煤业（资源禀赋优异，业绩稳健高分红）；兖矿能源（海外煤矿资产规模大，弹性高分红标的）；中煤能源（长协比例高，低估值标的）；山煤国际（煤矿成本低，盈利能力强分红高）；晋控煤业（账上净货币资金多，业绩有提升改善空间）；广汇能源（煤炭天然气双轮驱动，产能扩张逻辑顺畅）；新集能源（煤电一体化程度持续深化，盈利稳定投资价值高）。冶金煤建议关注：潞安环能（市场煤占比高，业绩弹性大）；山西焦煤（炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的）；淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头，煤焦化等仍有增长空间）；平煤股份（高分红的中南地区焦煤龙头，发行可转债）。煤炭+电解铝建议关注：神火股份（煤电一体化，电解铝弹性标的）。无烟煤建议关注：华阳股份（布局钠离子电池，新老能源共振）；兰花科创（资源禀赋优异，优质无烟煤标的）。

风险提示：1）经济增速不及预期风险；2）政策调控力度超预期的风险；3）可再生能源持续替代风险；4）煤炭进口影响风险；5）重点关注公司业绩可能不及预期风险；6）测算或有误差，以实际为准

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