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天风证券：建筑装饰行业研究周报：顺周期改善有望强化，关注高股息率建筑央国企

admin2023-12-11 11:31 57人已围观下载完整内容

简介“先立后破、以进促稳”，巩固经济发展中共中央政治局12月8日召开会议，对于2024年经济工作部署，提及做好明年经济工作，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面

“先立后破、以进促稳”，巩固经济发展

中共中央政治局12月8日召开会议，对于2024年经济工作部署，提及做好明年经济工作，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，全面深化改革开放，推动高水平科技自立自强，加大宏观调控力度，统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，统筹新型城镇化和乡村全面振兴，统筹高质量发展和高水平安全，切实增强经济活力、防范化解风险、改善社会预期，巩固和增强经济回升向好态势。我们认为明年“三大工程”和水利等基建投资有望成为稳增长的重要发力点，短期经济工作会议仍有望带来政策催化，明年基本面改善可期。

顺周期改善有望强化

同时会议强调，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。要以科技创新引领现代化产业体系建设，提升产业链供应链韧性和安全水平。要着力扩大国内需求，形成消费和投资相互促进的良性循环。要深化重点领域改革，为高质量发展持续注入强大动力。要扩大高水平对外开放，巩固外贸外资基本盘。要持续有效防范化解重点领域风险，坚决守住不发生系统性风险的底线。要坚持不懈抓好“三农”工作，推动城乡融合区域协调发展，我们预计顺周期有望改善。

重视传统建筑央国企估值分位以及股息率的投资价值

从我们统计的建筑企业股息率角度来看，经过前期板块回调，当前部分传统建筑央国企股息率已经提升至具备一定性价比的位置，当前建筑企业中股息率达到5%的已经有7家企业，其中主要以传统低估值建筑央国企蓝筹为主。四川路桥、安徽建工、中国建筑、中钢国际、隧道股份、设计总院的股息率分别为8.56%、5.43%、5.31%、5.30%、5.00%、4.99%，此外城中村概念标的天健集团股息率也高达6.43%。此前央国企蓝筹纷纷发布回购计划，考虑到明年经济的发展仍需依靠基建发力去支撑回暖，我们认为当前已经回调至合理位置的低估值央国企值得重点关注。

行情回顾

根据总市值加权平均统计，本周建筑（中信）指数下跌2.87%，沪深300指数下跌2.16%，子板块悉数下跌，其中房建、园林和建筑装修板块下跌较多。本周涨幅居前的标的有：罗曼股份（+21.61%）、旭杰科技（+20.22%）、迪尔化工（+18.48%）、中设咨询（+15.74%）、上海建科（+14.25%）。

投资建议

建议关注三条主线的投资标的：1）低估值：中国特色估值体系下利好央企蓝筹中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、中材国际等，高弹性地方国企四川路桥、安徽建工、山东路桥；2）建筑+：与新能源相关的江河集团、中国电建、中国能建、苏文电能（与环保团队联合覆盖）等；与化工相关的三维化学、东华科技、中国化学等；3）专业工程：推荐钢结构(鸿路钢构、利柏特)，其余与民生相关的粮食安全（中粮科工）（和中小市值&农业组联合覆盖），建议关注供热节能（瑞纳智能）（和中小市值组联合覆盖）、半导体洁净室（亚翔集成、圣晖集成）等细分赛道。

风险提示：基建&地产投资超预期下行；新能源&化工业务拓展不及预期；央企、国企改革提效进度不及预期；城中村改造落地不及预期。

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