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天风证券：建筑材料行业研究周报：政治局会议表态积极，看好传统板块政策进一步回暖

admin2023-12-11 11:32 59人已围观下载完整内容

简介行情回顾过去五个交易日（1204-1208）沪深300跌2.40%，建材（中信）跌4.25%，所有子板块未取得正收益，水泥及水泥制品跌幅较小，其余板块跌幅较大，

行情回顾

过去五个交易日（1204-1208）沪深300跌2.40%，建材（中信）跌4.25%，所有子板块未取得正收益，水泥及水泥制品跌幅较小，其余板块跌幅较大，或体现短期内市场对地产需求及未来政策仍较为悲观。个股中，四川金顶，华立股份，金圆股份，坤彩科技，正威新材涨幅居前。

看好政策进一步发力，传统建材或逐步企稳

据Wind，1202-1208一周，30个大中城市商品房销售面积环比有所回落，同比降幅也较前周有所扩大，整体来看，新房需求仍无持续向上的趋势，这一定程度上印证了市场此前对于需求端的担心。我们认为后续地产链行情能否反弹，一方面取决于政策的力度，政策力度若超预期，或可实现短期政策催化带来的行情，但中期看，预期的反转仍需要需求端出现改善迹象。

上周中央政治局会议召开，分析研究2024年经济工作。通过分析22年12月，23年7月和23年12月的会议新闻稿，我们认为，与2022年12月的会议相比，本次会议仍然体现出了更强的稳经济倾向：1）23年12月会议提出加大宏观调控力度，22年未提；2）23年12月提出以进促稳，先立后破，强调了“进”和“立”的重要性，而22年更强调“稳”；3）23年和22年会议均延续了积极财政政策加力提效和稳健货币政策，23年还提出货币政策要灵活适度。部分投资者担心23年12月会议未提地产基建，是否会影响板块政策预期，但实际上，22年12月的会议也没有提地产和基建，但在经济工作会议和后续会议中，地产基建都是较为重要的议题。我们认为明年“三大工程”和水利等基建投资有望成为稳增长的重要发力点，短期经济工作会议仍有望带来政策催化，明年基本面改善可期。

传统建材行业景气或已触底，新材料品种成长性有望持续兑现

1）消费建材21/22FY受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23H1起基本面已基本企稳，H2有望持续改善。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期；3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价。

本周重点推荐组合

华新水泥，亚士创能，蒙娜丽莎，凯盛科技（与电子联合覆盖），山东药玻（与医药联合覆盖）

风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期。

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