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民生证券：海外行业2024年度投资策略：新消费新业态，重新关注教育 2023-12-10

admin2023-12-10 16:30 55人已围观下载完整内容

简介2023年港股表现承压，估值回归历史低位。2023全年在国内经济弱复苏+美联储持续加息+中美关系扰动的多重影响下，港股和中概股整体表现承压；基本面有边际变化+估

2023年港股表现承压，估值回归历史低位。2023全年在国内经济弱复苏+美联储持续加息+中美关系扰动的多重影响下，港股和中概股整体表现承压；基本面有边际变化+估值足够便宜的个股涨幅较高。11月以来，10年期美债收益率回落+人民币升值+中美关系边际改善。

新消费新业态：持续看好咖啡赛道，关注新一轮茶饮品牌上市机会&比萨赛道。2023年以来，餐饮消费复苏大环境迎来挑战，中高端品牌表现承压，高性价比&基本面强势个股亮眼。我们建议关注以下几条主线：1）持续看好具备β红利的咖啡赛道，龙头加速扩张下行业格局更加清晰。2）茶饮市场规模大，积极关注新一轮茶饮品牌上市机会。3）持续关注比萨赛道，目前国内渗透率仍低。

教育板块：关注K12教培底部向上&公考个股α修复机会。1）2023年以来，K12校外培训政策不断清晰，国家明确支持合法合规产品发展。目前行业供需错配明显，头部机构教研&资金&存量网点优势显著，新环境下率先受益，开启新一轮成长，估值与业绩不断修复。2）公考方面，高校毕业生规模庞大且体制内就业意愿增强，公务员保持扩招，公考培训β持续，积极关注个股业务修复。

长短视频：长视频行业进入良性竞争阶段，短视频行业核心关注利润释放情况。长视频行业进入良性竞争阶段，ARM提升和持续推出优质内容驱动的会员数增加为核心逻辑。短视频及中视频领域，商业变现&盈利增加，部分短视频及中视频企业开始靠近盈利目标实现的时间节点。

跨境电商：厚积薄发，新消费结构下的成长机遇；低价优势，国内电商经验赋能海外平台建设。全球经济下行压力下，消费者信心不足，中国跨境出口电商需挖掘消费者新需求，高性价比商品有望从中胜出获得消费者关注，专注低价市场的跨境电商平台TEMU和SHEIN市占率有望提升。

车后市场：存量车车龄+第三方连锁化率提升，行业空间有望上行，IAM龙头从中获益。1）汽车后市场竞争格局分散，连锁化程度低。2）中国乘用车车龄较小，较欧美成熟市场差距较大，长期看存量车车龄提升后的行业空间释放。

投资建议：1）持续建议关注快速增长的瑞幸咖啡；2）继续建议关注困境反转的教培行业；3）建议关注汽车服务市场的途虎养车。

风险提示：宏观经济不确定性，国际关系不确定性，政策监管风险，行业竞争加剧风险，公司业务发展不及预期。

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