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东吴证券：烯烃行业周报：原材料价格整体回落，烯烃链盈利有所修复

admin2023-12-10 14:33 52人已围观下载完整内容

简介投资要点【原料价格】本周乙烷、丙烷、天然气、原油、动力煤、石油脑、甲醇价格均下跌。乙烷/布伦特原油比价处于近十年13%分位；丙烷/布伦特原油比价处于近十年62%

投资要点

【原料价格】本周乙烷、丙烷、天然气、原油、动力煤、石油脑、甲醇价格均下跌。乙烷/布伦特原油比价处于近十年13%分位；丙烷/布伦特原油比价处于近十年62%分位。

【油煤气路线盈利对比】①乙烯利润：本周乙烷裂解盈利回升，较石脑油路线超额利润上升，油煤气路线利润排序为CTO>乙烷裂解>石脑油>MTO。②丙烯利润：本周PDH盈利回升，相较于石脑油路线成本优势扩大，油煤气路线利润排序为CTO>PDH>石脑油>MTO。

【C2板块】①价格方面：本周乙烯/HDPE/乙二醇/乙醇胺/苯乙烯/聚苯乙烯报价下调，环氧乙烷/聚醚大单体报价稳定，DMC报价上调。②价差方面：本周乙烷裂解制乙烯/下游HDPE/乙二醇/环氧乙烷/DMC/聚苯乙烯价差上升，聚醚大单体价差稳定，乙醇胺/苯乙烯价差缩窄，除聚苯乙烯外，目前C2产业链下游产品整体价差仍处于历史中低位。

【C3板块】①价格方面：本周丙烯酸丁酯报价上升，丙烯/聚丙烯/丙烯酸/环氧丙烷报价下调。②价差方面：本周丙烯/环氧丙烷价差上升，下游聚丙烯/丙烯酸/丙烯酸丁酯价差均收窄。目前C3产业链下游产品整体价差仍处于历史低位。

【投资观点】烯烃产业链价差仍处于历史底部区间，看好需求改善背景下烯烃企业盈利回升。同时高油价背景下，乙烷裂解、煤制烯烃等差异化路线成本优势扩大，看好相关企业价值重估。

【相关上市公司】卫星化学（002648.SZ）、东华能源（002221.SZ）、宝丰能源（600989.SH）、荣盛石化（002493.SZ）、恒力石化（600346.SH）、东方盛虹（000301.SZ）

风险提示：项目实施进度不及预期，需求复苏弱于预期，地缘风险演化导致原材料价格波动，行业产能发生重大变化，统计口径及计算误差。

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