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东方财富证券：电气设备行业动态点评：Enphase：2024年户用市场有望恢复

admin2023-12-08 16:30 65人已围观下载完整内容

简介【事项】Enphase联合创始人兼首席产品官RaghuBelur近期表示，2024年将是住宅太阳能复苏的一年，加州市场距离需求触底还有一两个季度。【评论】Enp

【事项】

Enphase联合创始人兼首席产品官RaghuBelur近期表示，2024年将是住宅太阳能复苏的一年，加州市场距离需求触底还有一两个季度。

【评论】

EnphaseEnergy是海外光伏微型逆变器龙头，2022年市值高点超3000亿元，目前市值在1000亿元左右，其创始人和管理层的判断对光伏逆变器板块的趋势判断有指引借鉴。我们总结观点并建议关注：

1、回顾：2023年需求急剧下降原因主要是政策变化。例如加州NEM3.0和欧洲政策变化，以及高利率等宏观因素。据加州太阳能和储能协会（CALSSA），自NEM3.0以来，安装量下降80%。加州屋顶太阳能的回收期或投资回报期过去是四到五年，现在大约是七到九年。

2、展望：2024年，预计会看到情况开始好转和恢复，加州市场可能距离需求触底还有一两个季度，欧洲已经开始企稳并清理渠道库存。尤其是法国，而荷兰和德国等国家则略有复苏。

3、底层逻辑：基于财务基本面和宏观趋势。1）对客户而言，购买的是25年使用期资产，回收期七到九年仍然有可观盈利空间。2）回报率有望提升：利率最终会下降，与此同时，公用事业费率（电价）上升速度快于通货膨胀。