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首创证券：食品饮料&农林牧渔行业简评报告：休闲零食聚焦高性价比，生猪产能去化有望持续 2023-12-08

admin2023-12-08 10:30 25人已围观下载完整内容

简介食品饮料：近日，良品铺子宣布17年来首次最大规模降价，门店在售300余款产品会员价平均降价22%，最高降幅45%，主要集中在成本优化但不影响品质以及复购率高的零

食品饮料：近日，良品铺子宣布17年来首次最大规模降价，门店在售300余款产品会员价平均降价22%，最高降幅45%，主要集中在成本优化但不影响品质以及复购率高的零食。作为老牌的高端零食领跑者良品铺子，今年Q1-3实现营业收入59.99亿元，同比-14.33%；归母净利润1.91亿元，同比-33.43%，营收、净利均出现双位数下滑，主要由于今年消费弱复苏背景下，消费者的消费决策更加重视产品性价比；主打性价比的量贩零食店在资本推动下全国加速扩张及并购，行业竞争加剧；以及公司自身对消费需求变化反应较慢。新任董事长上任后做出本次重大改革，意图顺应消费者需求，在保证品质的基础上降低价格，降价的空间主要来自供应链提效、精益生产改善、经营成本优化以及出台毛利红线等举措，在公司业绩持续面临承压背景下是及时的战略调整。随着头部品牌宣布降价，未来整个零食行业相关企业有望陆续推动降本增效的举措。继续关注休闲零食龙头，随着渠道和产品积极变革，全年向上趋势有望持续，业绩持续高增可期。继续关注餐饮供应商，今年受益于下游餐饮需求复苏以及原材料成本回落，相关公司业绩同比明显增长，咖啡、植物基等tob高成长新品有望打造新成长曲线。休闲零食建议关注劲仔食品、甘源食品、盐津铺子；餐饮供应链建议关注佳禾食品、熊猫乳品。此外，中长期建议关注低估值高股息的乳制品龙头伊利股份，产品渠道及内部管理等全面变革，持续强化竞争优势的调味品龙头海天味业。

农林牧渔：据搜猪网，12/1全国瘦肉型生猪出栏均价14.59元/公斤，近一周以来猪价先跌后涨，维持窄幅震荡走势。短期猪价筑底反弹，主要由于月初集团场出栏计划相对有限，以及猪肉收储政策提振散养户看涨情绪，出栏节奏有所放缓，导致市场供应端边际下降。展望12月份，预计猪价有望提振，但难以出现大幅上涨。需求端看，当前猪肉消费支撑仍较弱，预计随着进入冬至前后，南方气温下降带来集中腌腊高峰，需求端有望出现较为明显提振，带动猪价上行。供给端看，考虑到集团场一般在年底冲量出栏情况较多，生猪供给仍较为充足，预计猪价整体上涨幅度有限。产能去化方面，10月末全国能繁母猪存栏量4210万头，环比-0.7%，已连续10个月回调，同比-3.9%，但由于母猪生产效率提升及猪肉消费不及预期，目前生猪产能仍略高于合理水平。本轮周期特点是行业缓慢且持续的亏损逐渐消耗养殖户信心及现金流，预计后续猪价延续相对低迷，产能拐点渐行渐近。未来半年内，若部分规模场资金链出现紧张甚至断裂，规模场单点去化将远超散户去化效果，从而催化行业整体产能加速去化。当前建议关注低估值龙头牧原股份、温氏股份，头均市值处于历史底部；以及巨星农牧、华统股份、京基智农，未来出栏有望高增长，并且成本管控优秀，今年以来成本下降趋势较为明显。

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