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东莞证券：农林牧渔行业2024年上半年投资策略：布局周期拥抱景气

admin2023-12-07 17:30 43人已围观下载完整内容

简介投资要点：走势回顾。2023年1-11月，SW农林牧渔行业整体下跌11.93%，跑输同期沪深300指数约2.23个百分点，跌幅居申万一级行业第十。分季度来看，S

投资要点：

走势回顾。2023年1-11月，SW农林牧渔行业整体下跌11.93%，跑输同期沪深300指数约2.23个百分点，跌幅居申万一级行业第十。分季度来看，SW农林牧渔行业Q1上涨1.86%，Q2下跌12.4%，Q3下跌4.58%，10-11月上涨1.98%；细分板块中，仅渔业录得正收益，上涨2%；种植业、动物保健、农产品加工、养殖业和饲料分别下跌5.6%、5.6%、9.5%、13.2%和19.1%。

行业运行展望。（1）生猪养殖：根据2023年能繁母猪存栏量趋势进行推算，预计2024年生猪供给将缓慢回落，我国生猪价格有望逐步回升。预计全球大豆及玉米供给整体偏松，预计2024年我国生猪养殖成本或将持续回落，生猪养殖盈利有望逐步回升。（2）肉鸡养殖：白羽鸡方面，2022年全年我国祖代鸡引种量同比下滑了约30%；从祖代鸡引种传导到商品代鸡出栏至少需要14个月的时间。预计明年我国白羽肉鸡行业的景气度将有所回升。黄羽鸡方面，预计供给缩窄与需求增加有望带动我国黄羽鸡景气度回升。（3）饲料：随着养殖景气度回升，饲料产量有望保持增长。龙头集中度还有较大提升空间。（4）动保：随着我国养殖规模化不断上升，非瘟疫苗研发进展顺利，我国动保市场有望持续扩容。环保、禁抗、新版兽药GMP等政策不断出台，行业准入门槛不断提高。（5）种业：我国持续出台政策推进转基因产业化。目前有37个转基因玉米品种和14个转基因大豆品种首次通过初审公示，若最终通过审定，我国转基因玉米、大豆正式进入到商业化推广阶段。（6）宠物：我国宠物食品市场仍处于快速发展期，未来有望持续扩容。目前国内市场竞争格局较为分散，国产品牌正在迅速崛起。

维持对行业的“标配”评级。展望2024年，建议布局周期回升，同时拥抱景气向好的细分板块及优质龙头：牧原股份（002714）、温氏股份（300498）、新希望（000876）、益生股份（002458）、圣农发展（002299）、立华股份（300761）、湘佳股份（002982）、海大集团（002311）、中牧股份（600195）、生物股份（600201）、隆平高科（000998）、大北农（002385）、中宠股份（002891）、乖宝宠物（301498）等。

风险提示：非洲猪瘟和禽流感等疫病大规模爆发，生猪、肉鸡等价格下行，自然灾害，转基因商业化推广不及预期，市场竞争加剧等。

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