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中航证券：金融市场分析周报 2023-12-07

admin2023-12-07 16:30 58人已围观下载完整内容

简介PMI：11月PMI指数稍有回落。11月PMI综合指数为49.4%，较上月下降0.1个百分点，低于市场的一致预期（49.7%）。季节性调整以后，11月PMI从上

PMI：11月PMI指数稍有回落。11月PMI综合指数为49.4%，较上月下降0.1个百分点，低于市场的一致预期（49.7%）。季节性调整以后，11月PMI从上月的49.7%下降至49.5%。从结构上来看，供给与需求相关子指数均有所回落，但需求端内需好于外需，供给端也仍处于扩张区间。

工业企业利润：2023年1-10月工业企业利润同比为-7.8%，降幅较上月收窄1.2个百分点。10月单月工业企业利润同比增长2.7%，较上月的11.9%放缓。主因基数原因，年化增速较前一月有所改善，上游行业表现优于中下游行业

资金面分析：跨月期间央行维持投放，资金面整体平稳；月初资金面大幅波动可能较小，关注跨年对于资金面带来的影响。本周央行共开展21360亿元逆回购操作，同时有21670亿元逆回购到期，实现净回笼310亿元。跨月期间央行维持投放，资金面整体平稳。下周为月初，冲击资金面的额外因素较小。同时政府债融资额有所回落，对于资金面的影响略有缓解。但央行继四季度以来增大逆回购投放对于市场提供支持后，逆回购余额处于近期相对高位，资金面对于逆回购依赖明细增加，下周公开市场到期超两万亿元，月初央行持续大额投放的可能性较小，逆回购集中到期一定程度将对资金面产生影响。此外12月份临近跨年，警惕年末临近带来资金价格整体上行。

利率债：本周跨月资金面未出现上月大幅波动情况，企业利润继续修复，官方制造业PMI低于预期，财新PMI背离，货币政策执行报告关注地产和信贷，地产继续托底，鲍威尔的发言导致美债利率进一步下行，登加国资基金购入央企ETF提振、权益市场底部反转的可能性在进一步加大。本周2.7%短暂停留后下行，如前周报告所述，需要关注关键点位的交易性机会，但2.75%-2.8%区间震荡上行档势的判断不改。10月份规模上工业企业利润同比增长2.7%，连续3个月实现正增长；营收增长，成本下降；三大门类利润均有回升，制造业改善最为明显；PPI转弱将有一定影响，修复斜率会有一定降低，但整体向上修复轨道不改。制造业PMI继续低于荣枯线，非制造业同样下滑延近50荣枯线。服务业49.3下降0.8，下降较多，今年首次降至荣枯线下，房地产、租赁和商务服务等继续低位运行。央行发布三季度货币改策执行报告，货币仍将继续维持宽松，但难以进一步超预期宽松，信货强调均衡投放，地产需继续支持。地产方面，短期地产支持政策较多，难言行业反转，继续关注地产拖累减弱的预期。鲍威尔鸽派言论使得美债进一步下行，对于底部律回的权益市场将是利好，登加国资基金购入央企ETF提振，权益市场有一定反转可能性，风险偏好转向仍需注意。本周2.7%短暂停留后下行，如前周报告所述，需要关注关键点位的交易性机会，但2.75%-2.8%区间震荡上行趋势的判断不改

权益市场：本周市场指数小幅回调，成交活跃度有所下降，北向资金有所回暖。北向资金本周呈净流入状态，净买入金额为16.07亿元。上证指数、深证成指、沪深300、创业板指、中证500分别下跌0.31%1.21%、1.56%、0.60%6、0.06%，科创50、中证1000分别上涨0.32%0.24%分行业来看，申万一级行业中煤炭、社会服务、传媒表现较强分别上涨3.04%、2.98%、1.82%；房地产、美容护理、建筑材料表现较弱，分别下跌4.89%、3.77%、3.37%本周市场表现疲软的主要原因有：1当前为业绩披露真空期，市场没有确定的主线；2）海外市场对于美联储停止加息预期小幅升温，美债收益率有所下行，美元指数回调导致人民币汇率走强；3）国内10月工业企业利润增长有所回落，11月制造业PMI继续低于荣枯线。展望未来，当前逆周期调控为市场注入活力，活跃资本市场动作接连落地，我们认为政策尚有发力空间多重因素作用下，随人民币汇率企稳北向资金有望回流，带动风险偏好或将回升。历史上美联储货币政策转向宽松叠加国内也采取宽货币政疫时期成长风格表现较。随中美利差收效当前国内货币政策空间或已打开，在宽货币向宽信用传导的需求背景下，国内货币政策有望加大松力度，而美联储行至加息周期尾声，此轮科技产业浪潮背景下，我们重点看好成长风格中的电子及航天方向

美元指数分析：美联储褐皮书显示美国经济增速放级，美国11月PCE通胀数据如期回落，美元指数本周下行。本周美联储褪皮书发布，书中显示，美国经济整体自上次报告后有所放缓，经济维持温和增长。在经济放缓的同时，美国通胀同样持续降温，本周公布的美国10月份PCE数据同比增速放缓至3.5%，符合市场预期。本周美联储主席鲍质尔在内的数位美联储官员发言，绝威尔称现在就判断何时可能降息为时尚早。如果情况变得适宜，会进一步收紧政策其他官员也传达了类以信息。整体来看，虽然美联储官员鹰派发言对美元指数有一定支撑但经济及通胀放级下，本周美元指数整体下行

风险提示：货币改策超预期收紧经济超预期复苏导致债券收益率大幅反弹地方财政状况恶化导致城投债信用风险集中显现美国经济及通胀数据超预期下美联储紧缩周期延长

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