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国信证券：能源电子月报：三季度行业逐步筑底，碳化硅加速渗透打开增量空间

admin2023-12-07 09:31 103人已围观下载完整内容

简介3Q23行业整体营收环比减少-0.5%，归母净利润环比增加7.73%，平均毛利率环比下降0.2pct，平均存货周转天数3Q23环比增加2.08天；行业整体盈利水

3Q23行业整体营收环比减少-0.5%，归母净利润环比增加7.73%，平均毛利率环比下降0.2pct，平均存货周转天数3Q23环比增加2.08天；行业整体盈利水平有所修复；由于IGBT模块客户黏性较强，相关公司表现均好于行业平均水平，部分基础器件厂商库存逐步改善。

新能源汽车：1-10月SiC模块渗透率为10.3%，10月主驱功率模块国产占比提升至64.8%左右。整车情况：根据中汽协数据，我国10月新能源汽车单月销量95.6万辆(YoY+34.0%,MoM+5.8%)，插电式混动车型销量同比增加80.4%

主驱功率模块情况：根据NE时代数据，1-10月国内上险乘用车主驱功率模块国产占比约60.5%，碳化硅模块渗透率约为10%，碳化硅在800V车型中渗透率逐步提升，10月单月800V平台车型中碳化硅车型占比为39%。

充电桩：1-10月我国充电桩增量为274.4万台，其中公共充电桩增加72.8万台(YoY+36.5%)，随车配建私人充电桩增加201.7万台(YoY+29.4%)；新增桩车增量比为1:2.7。

光伏逆变器：光伏逆变器的价格经历了2月、6月、8月的调整后趋于平稳。年底国内抢装机潮开启，逆变器交付需求提升，海外集中式和大功率组串式逆变器库存去化较好，四季度订单增加。

功率器件交期：根据TTI，IGBT、低压MOSFET、高压MOSFET产品与小信号产品交期基本趋稳。

投资建议：随行业景气回落，各公司业绩陆续触底，三季度随需求回暖，库存情况逐步改善。受益于新能源产业链本土化，国内功率半导体公司得以进入新能源汽车、以光伏和充电桩等为代表的工控领域，在IGBT、超结MOS等价值量较高的产品获取增量市场并已在每个细分品类跑出代表性企业，当前国产替代第一阶段基本完成并逐步向多品类与产品解决方案的替代深水区发展。在此基础上，碳化硅作为行业的技术变化将带来下一轮增长，建议关注碳化硅产业链上游天岳先进、晶升股份及扬杰科技、时代电气、士兰微、斯达半导、东微半导、新洁能、华润微、宏微科技等功率半导体公司

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