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平安证券：有色与新材料周报：两种二代制冷剂被禁产，供应管控政策持续落地

admin2023-12-04 10:36 81人已围观下载完整内容

简介氟化工：总量管控落地，制冷剂价格拉涨。20-22年是我国三代制冷剂配额锁定期，头部企业大幅扩产竞争配额，产能扩张造成供给压力，随着配额管控落地，各企业控产或使供

氟化工：总量管控落地，制冷剂价格拉涨。20-22年是我国三代制冷剂配额锁定期，头部企业大幅扩产竞争配额，产能扩张造成供给压力，随着配额管控落地，各企业控产或使供应压力减小，R32/R134a等制冷剂价格已上行。此外，近日生态环境部发布两个HCFCs生产禁令（包括以含氢氯氟烃为硅油稀释剂或清洗剂的一次性医疗器械产品和以1,1-二氯-1-氟乙烷为发泡剂的保温管、太阳能热水器产品），2023年12月1日正式实施，标志着二代制冷剂进一步从增量市场淘汰，三代或新型产品将逐步取代。展望后市，总量管控落地，各企业将通过收缩产能置换利润空间，氟化工产业有望迎来供需修复，企业盈利能力有望提升，从而开启长景气周期。

电子化学品：终端基本面预期回暖，电子化学品需求有望上行。本周同花顺电子化学品指数下跌0.3%。中国电子材料行业协会预计2023年我国湿电子化学品需求量将达约307万吨，yoy+17.3%。国产替代方面，据中国电子材料行业协会信息，目前全球集成电路用高纯电子化学品市场主要份额仍由国外老牌化工企业占据，国产替代空间广阔；受益于政策驱动叠加技术进步，下游显示面板和集成电路产业正逐步向国内转移，国产化有望加速推进。需求方面，终端消费电子等需求回暖迹象显现，半导体产业库存去化节奏向好，2024年或将开启新一轮周期，我国湿电子化学品市场空间有望进一步打开。供应方面，国内在半导体等高端领域的高纯电子化学品供应尚显不足，市场集中度低，行业仍处成长期，具一定技术门槛和较高的更新换代频率。建议关注高性能电子化学品产能扩张，自研技术持续突破，规划项目投产在即的头部企业。

稀土：供需结构稳中趋紧，价格具备向上弹性。据工信部数据，2023年我国稀土开采和冶炼总量控制指标同增14.29%和13.86%，增幅较22年各25%左右明显下调，终端电车、风机等需求尚有一定支撑，镨钕供需仍处紧平衡状态；此外，据百川盈孚数据，氧化镨钕价格较年初已下跌超30%，处21年以来低位，价格向上弹性更大。展望后市，工业机器人、新能源汽车、风力发电机等终端需求长期增长的趋势不变，高性能钕铁硼永磁在终端渗透率有望持续提升，而供应增量有限情况下，稀土供需趋紧或推动价格回升。

投资建议：

本周，我们建议关注稀土、氟化工、电子化学品板块。稀土：供应指标增幅收窄，价格向上弹性更大，产业价值中枢有望抬升，建议关注拥有稀土原料配额的龙头企业：中国稀土。氟化工：配额管控落地，供需基本面渐修复，长景气周期开启，建议关注三代制冷剂产能领先企业：巨化股份、三美股份、昊华科技，及上游萤石资源龙头：金石资源。电子化学品：终端产业复苏在即，高纯电子特气和功能性湿电子化学品需求有望释放，高进口壁垒推动国产化加速推进，建议关注核心产品具技术和规模优势，高壁垒产品产能不断扩大的头部企业：金宏气体、南大光电、华特气体、上海新阳、强力新材、凯华材料。

风险提示：

1）终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增速放缓，不及预期，上下游博弈加剧，中上游材料价格可能承压。2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。

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