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信达证券：大炼化周报：成本端弱势，涤纶长丝盈利明显改善

admin2023-12-03 16:31 37人已围观下载完整内容

简介国内外重点炼化项目价差跟踪：截至12月1日当周，国内重点大炼化项目价差为2193.56元/吨，环比变化+31.44元/吨（+1.45%）；国外重点大炼化项目价差

国内外重点炼化项目价差跟踪：截至12月1日当周，国内重点大炼化项目价差为2193.56元/吨，环比变化+31.44元/吨（+1.45%）；国外重点大炼化项目价差为1264.24元/吨，环比变化+15.45元/吨（+1.24%）。截至12月1日当周，布伦特原油周均价为80.92美元/桶，环比变化-1.21%。

【炼油板块】市场聚焦欧佩克会议，国际油价有所回落。周前期OPEC+会议传出消息称正在考虑削减100万桶/天的石油产量，叠加哈萨克斯坦和俄罗斯200万桶/天的石油出口受到风暴影响从而中断，供应紧张可能性增加，油价出现一定反弹。周后期OPEC+会议达成“自愿性”减产协议，2024Q1期间，OPEC-10较2024年目标水平自愿削减合计约170万桶/天的原油产量，俄罗斯较2023年5-6月平均出口水平削减30万桶/天原油出口量和20万桶/天成品油出口量。根据我们测算，2024Q1，相比于2023.10产量，OPEC+各国减产退出规模从原来的138万桶/天缩小为26万桶/天，若假设沙特和阿联酋维持当前产量水平，则OPEC+在2024Q1可能出现约34万桶/天的减产量。市场认为OPEC+在2024年的减产力度有限且缺乏正式承诺，油价回落。成品油方面，国内外成品油价格小幅上行，海外成品油价格大幅下跌。

【化工板块】在成本端支撑弱势背景下，化工品价格明显下跌，部分化工品受需求端支撑弱势影响，价格跌幅较大。其中，烯烃下游的聚乙烯、聚丙烯产品整体价格跌幅偏小，产品价差维稳运行。EVA价格小幅下跌，产品价差有所扩大。纯苯由于下游苯乙烯、酚酮等部分装置停车检修，需求端对市场影响较大，价格大幅下跌。在成本端支撑塌陷背景下，苯乙烯价格亦明显下滑。聚碳酸酯由于国内南北方均进入冬季，其下游需求逐渐转入传统淡季，虽供给端部分装置停车，但需求端支撑偏弱，产品价格有所下滑。丙烯腈和MMA产品价格维稳。

【聚酯板块】本周受原油价格大幅下跌影响，成本端支撑弱势，聚酯上游PX价格重心明显下跌，价差明显缩窄。乙二醇和PTA在成本支撑弱势与供需支撑乏力背景下，产品价格继续下滑。涤纶长丝方面，本周长丝企业开展促销放量，场内交易气氛逐渐转暖，整体产销明显提升，产品价格稍有上移，叠加成本端重心下滑，涤纶长丝盈利大幅修复，产品库存明显去化。涤纶短纤和聚酯瓶片价格在成本弱势背景下明显下跌。

6大炼化公司涨跌幅：截止2023年12月1日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为东方盛虹（-2.73%）、荣盛石化（-4.28%）、新凤鸣（+0.08%）、桐昆股份（-3.24%）、恒力石化（-1.65%）、恒逸石化（-2.16%）。近一月涨跌幅为新凤鸣（-4.92%）、荣盛石化（-7.73%）、恒力石化（-6.56%）、东方盛虹（-6.20%）、桐昆股份（-6.93%）、恒逸石化（-5.56%）。

风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。

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