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信达证券：原油周报：OPEC+减产协议力度有限，油价震荡走低

admin2023-12-03 15:30 53人已围观下载完整内容

简介本期内容提要：【油价回顾】截至2023[年Table_S12月ummar1日当周，油价震荡下行。本周，y]周前期OPEC+会议传出消息称正在考虑削减100万桶/

本期内容提要：

【油价回顾】截至2023[年Table_S12月ummar1日当周，油价震荡下行。本周，y]周前期OPEC+会议传出消息称正在考虑削减100万桶/天的石油产量，叠加哈萨克斯坦和俄罗斯石油出口受到黑海风暴影响中断，短期供应紧张程度增加，油价出现一定反弹。周后期OPEC+会议达成“自愿性”减产协议，2024Q1期间，OPEC-10较2024年目标水平自愿削减合计约170万桶/天的原油产量，俄罗斯较2023年5-6月平均出口水平削减30万桶/天原油出口量和20万桶/天成品油出口量。根据我们测算，2024Q1，相比于2023.10产量，OPEC+各国减产退出规模从原来的138万桶/天缩小为26万桶/天，若假设沙特和阿联酋维持当前产量水平，则OPEC+在2024Q1可能出现约34万桶/天的减产量。市场认为OPEC+在2024年的减产力度有限且缺乏正式承诺，油价回落。截至本周五（2023年12月1日），布伦特、WTI油价分别为78.88、74.07美元/桶。

【油价观点】我们认为产能周期引发能源通胀，无论是传统油气资源还是美国页岩油，资本开支是限制原油生产的主要原因。考虑全球原油长期资本开支不足，全球原油供给弹性将下降，而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球或将持续多年面临原油供需偏紧问题，中长期来看油价或将持续维持中高位。

【原油价格板块】截至2023年12月01日当周，布伦特原油期货结算价为78.88美元/桶，较上周下降1.70美元/桶（-2.11%）；WTI原油期货结算价为74.07美元/桶，较上周下降1.47美元/桶（-1.95%）；俄罗斯Urals原油现货价为67.28美元/桶，较上周下降0.56美元/桶（-0.83%）；俄罗斯ESPO原油现货价为77.36美元/桶，较上周下降0.52美元/桶（-0.67%）。

【海上钻井平台日费板块】截至2023年12月01日当周，海上自升式钻井平台日费为9.68万美元/天，较上周+353美元/天（+0.37%）；海上半潜式钻井平台日费为30.74万美元/天，较上周+311美元/天（+0.10%）。

【美国原油供给板块】截至2023年11月24日当周，美国原油产量为1320万桶/天，与上周持平。截至2023年12月01日当周，美国活跃钻机数量为505台，较上周增加5台。截至2023年12月01日当周，美国压裂车队数量为276部，较上周减少5部。

【美国原油需求板块】截至2023年11月24日当周，美国炼厂原油加工量为1602.2万桶/天，较上周增加51.8万桶/天，美国炼厂开工率为89.80%，较上周上升2.8pct。

【美国原油库存板块】截至2023年11月24日当周，美国原油总库存为8.01亿桶，较上周增加192.3万桶（+0.24%）；战略原油库存为3.52亿桶，较上周增加31.3万桶（+0.09%）；商业原油库存为4.5亿桶，较上周增加161.0万桶（+0.36%）；库欣地区原油库存为2772.2万桶，较上周增加185.4万桶（+7.17%）。

【美国成品油库存板块】截至2023年11月24日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为21818.4、1627.2、11077.8、3663.1万桶，较上周分别+176.4（+0.82%）、+53.9（+3.43%）、+521.7（+4.94%）、-61.7（-1.66%）万桶。

相关标的：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服/中海油田服务（601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油（603619.SH）等。

风险因素：（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（3）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（4）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。（5）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球2050净零排放政策调整的风险。

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