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国信证券：纺织服装12月投资策略：关注制造订单拐点，看好低估值高景气品牌

admin2023-12-03 15:30 85人已围观下载完整内容

简介核心观点行情回顾：11月A股纺织服装指数上升1.9%，跑赢大盘，其中纺织制造指数上升3.1%；港股纺织服装指数下跌4.6%，表现弱于大盘。1、品牌服饰：1）行业

核心观点

行情回顾：11月A股纺织服装指数上升1.9%，跑赢大盘，其中纺织制造指数上升3.1%；港股纺织服装指数下跌4.6%，表现弱于大盘。

1、品牌服饰：

1）行业复盘：10月服装社零同比2022/2019年增8%/8%，因节日错期环比小幅放缓，品牌服饰指数在经历10月较悲观情绪后，11月随着基本面小幅好转上升1%，略好于大盘表现。

2）个股观点：关注秋冬旺季销售表现出色且估值低位的品牌服饰，继续看好经营指标健康+中长期景气度高+估值见底的港股运动品牌和波司登、库存良性+业绩增速高+低估值男装品牌、经营稳健高股息家纺品牌。

2、纺织制造：

1）行业复盘，10月至今国际品牌陆续披露财报和更新指引，表明经营情况良好+库存去化积极，10月代工台企对比2019年和2022年的增速均环比9月改善，且普遍预期2023Q4-2024Q1延续改善，催化10月-11月纺织制造指数本轮小行情（累计上涨4.4%）。

2）个股观点，11月-12月代工台企收入增速有望陆续转正或延续改善，月内耐克财报披露将进一步催化估值，前期悲观预期致估值见底，目前看头部供应商基本面拐点即将出现，今年四季度至明年增长确定性较高，订单恢复将催化估值和基本面双升。代工龙头兼具估值安全边际和向上弹性，同时关注基本面已明确改善，中长期产能释放、盈利成长空间大的优质制造企业。

风险提示：1.疫情反复；2.竞争恶化；3.原材料价格波动；4.系统性风险。

投资建议：关注制造企业订单拐点，看好高成长低估值品牌服饰

1、品牌服饰：港股，经过前期弱复苏充分调整后，估值位于底部区间，重点推荐经营指标健康的景气运动龙头安踏体育、李宁、滔搏，以及中报业绩优秀和秋冬旺季催化的低估值羽绒服龙头波司登。A股，重点推荐经营质量及库存健康度高，低估值且处于快速成长阶段的比音勒芬和报喜鸟。

2、纺织制造：订单拐点渐明朗，月内耐克财报及11月代工台企增速改善有望催化估值修复，重点推荐估值见底、中期订单确定性高的运动代工龙头申洲国际和华利集团。同时推荐基本面恢复趋势明朗、中长期成长空间大的细分赛道优质制造龙头台华新材、伟星股份和健盛集团。

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