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中原证券：通信行业三季报综述：业绩稳健增长，AI增量订单未来有望兑现

admin2023-11-29 17:30 69人已围观下载完整内容

简介业绩增速放缓，盈利能力增强2023年前三季度，通信行业（以中信一级行业分类为基准）124家上市公司合计实现营业收入18513.23亿元，同比增长5.44%，归母

业绩增速放缓，盈利能力增强

2023年前三季度，通信行业（以中信一级行业分类为基准）124家上市公司合计实现营业收入18513.23亿元，同比增长5.44%，归母净利润1613.50亿元，同比增长6.48%。前三季度通信行业整体毛利率为27.76%，同比提高4.31ct，环比下降0.11pct；期间费用率为12.23%，同比提高1.96pct，环比提高0.01pct。2023Q3通信行业实现单季度营业收入5970.59亿元，同比增长3.56%；Q3单季度归母净利润444.36亿元，同比增长0.49%。受宏观经济和政企市场需求减弱等影响，通信行业虽然整体业绩增速有所放缓，但仍保持稳健增长。

重点细分板块

（1）电信运营：2023年前三季度，板块实现营收1483.55亿元，同比增长6.92%；归母净利润为1401.84亿元，同比增长7.91%。2023Q3，板块实现单季度营收4571.24亿元，同比增长5.84%；实现单季度归母净利润384.14亿元，同比增长5.09%。前三季度电信业务收入增速回升，业务总量保持平稳增长。新兴业务收入同比增长19.8%，占电信业务收入的21.1%，拉动电信业务收入增长3.7pct。

（2）光通信：2023年前三季度，板块实现营收653.41亿元，同比下降4.04%；归母净利润为37.71亿元，同比下降9.19%。2023Q3，板块实现单季度营收209.84亿元，同比下降7.66%；实现单季度归母净利润13.56亿元，同比下降20.55%。未来AI带来的增量订单有望持续兑现，促进板块业绩增速提高。

（3）卫星互联网：2023年前三季度，板块实现营收212.31亿元，同比下降0.90%；归母净利润为7.05亿元，同比下降15.55%。2023Q3，板块实现单季度营收71.62亿元，同比下降4.24%；实现单季度归母净利润1.40亿元，同比下降68.97%。SIA测算2021-2025年中国卫星互联网产业规模的CAGR为11.2%。受益于近年来国家出台的多项支持卫星互联网行业发展的政策措施，我国卫星互联网市场具备良好发展前景。

投资建议

在我国大力发展数字经济和AI方兴未艾的背景下，通信行业将完善信息和算力基础设施建设，以保障信息传输的可靠性和数字底座建设的合理性，展望未来，行业有望维持高景气，建议关注光通信、卫星互联网、运营商板块。

（1）光通信：数通市场，以GPT-4Turbo为代表的AIGC大模型带来算力需求激增，对带宽需求呈指数级增长，进一步推升高速率光模块迭代节奏，全光数据中心高速发展，数据中心网络架构以及通信设备、光模块、光器件等正迎来升级周期。电信市场，运营商加速5G网络、千兆光网等布局，国内厂商在光模块、光器件、光芯片等领域加速国产化进程。

（2）卫星互联网：随着我国经济复苏，消费电子逐步回暖，天通卫星通信商用开启，华为Mate60等机型批量出货，因轨道资源稀缺以及C端手机直连卫星等需求的不断产生，板块成长性较好。

（3）运营商：具备高股息率的运营商是攻守兼备的优质资产，随着数据要素政策的不断加码，运营商的数据要素业务有望迎来新发展。

风险提示：国际环境变化；行业竞争加剧；芯片供给紧张；AI应用、云计算发展不及预期；运营商、云厂商资本开支不及预期。

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