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太平洋证券：新能源周报（第65期）：长安与华为推动智能化升级

admin2023-11-29 14:30 57人已围观下载完整内容

简介报告摘要行业整体策略：长安与华为推动智能化升级，光伏进入关键期重视近期的电动车智能化加速趋势，特斯拉、华为、小米等是核心驱动力量，其供给有望创造需求。重申光伏产

报告摘要

行业整体策略：长安与华为推动智能化升级，光伏进入关键期重视近期的电动车智能化加速趋势，特斯拉、华为、小米等是核心驱动力量，其供给有望创造需求。重申光伏产业周期将领先于电动车产业链见底，未来半年有望迎来历史性机会；电动车重视中下游格局好环节的增量机会。

新能源汽车产业链核心观点：

1）华为推动电动车智能化加速。近日长安汽车与华为签署《投资合作备忘录》：华为拟设立一家从事汽车智能系统及部件解决方案研发、设计、生产、销售和服务的公司（将专用于目标公司业务范围内的相关技术、资产和人员注入至目标公司），长安拟投资该目标公司并开展战略合作（股权比例不超过40%），双方共同支持目标公司成为立足中国、面向全球、服务产业的汽车智能系统及部件解决方案产业领导者。

2）电池龙头海外拓展有望超预期。其一：近期福特表示，正在恢复密歇根州一家磷酸铁锂动力电池工厂的建造工程。其二：欧洲汽车巨头Stellantis集团宣布，与宁德时代签署谅解备忘录。

光伏产业链核心观点：

1）供需下降周期进入关键阶段。产品降价过程中，需求端下降：国内10月装机13.62GW，环比-13.69%。供给端，主产业链去库存持续：硅料谈判和签约进入相对好转区间，但在产能产量提升情况下，滞销带来的库存压力或将持续；硅片亦是如此。

2）重视光伏市场化交易以及配储刚性需求。近日，广东下发《关于2024年电力市场交易有关事项的通知》，规定220kV及以上电压等级的中调调管风电场站、光伏电站全部作为市场交易电源，参与现货市场交易。储能刚性需求方面：全国首例户用光伏配套储能项目落地山东德州；国家能源局推动以市场化方式促进新型储能调用。

风电产业链核心观点：布局海风、海外，短期零部件逻辑更好。

1）风电装机快速增长，其中10月新增并网3.83GW，同比+102%；但风电场短期利用小时数较差（10月平均利用小时数为151小时，同比-25%）。

2）重视海风海外市场的拓展。近期，美国超2GW海上风电项目获批准；韩国2GW海上风电项目竞标（金风科技、明阳智能参与）。

周观点：

（一）新能源汽车：福特宁德时代合作的美国工厂恢复建造、新产品周期下需求有望超预期

福特宁德时代合作的美国工厂恢复建造，看好我国锂电产业链龙头出海。据《纽约时报》报道，福特汽车11月21日表示，正在恢复密歇根州一家磷酸铁锂动力电池工厂的建造工程，但是由于对美国新能源汽车市场的需求预期下调，该工厂的规模和产能也被相应缩减。

同日据福特公司发言人表示，这座位于密歇根州南部马歇尔市的工厂建成后将创造1700个工作岗位，而不是此前计划的2500个，投产时间仍为2026年。工厂原计划年产能为35GWh，可以为40万辆福特电动汽车提供电池，能占到福特2026年底每年200万辆电动汽车产量的五分之一左右。现在，工厂年产能被下调到20GWh，可以为大约23万辆电动汽车提供电池，相较原计划大幅减少了42.8%。

我们认为短期扰动不改我国锂电产业链出海趋势，本次恢复建厂再次证明美国传统车企与宁德合作、技术授权模式是目前的较优解，看好龙头全球竞争力的持续提升。

国内新产品周期下需求有望超预期，龙头有望凭借优质产能逆势扩张。1）需求方面：2024年快充、L2级辅助驾驶系统相关车型均下沉至20-30万区间，预计纯电车型增速有望超预期，从而带动电池需求。同时，锂电龙头超越行业的产品力凸显，重点新车型的三元版本的锂电池供应商基本选择宁德时代等龙头，2024年龙头市占率有望在爆款车型的带动下进一步提升。2）供给方面：主流锂电池企业2023年前三季度资本开支已经开始出现明显的下降趋势。预计2024年在新政策以及现金流压力下，产能扩张有望得到抑制，并加速过剩产能出清，利好拥有优质产能的龙头企业。

短期看反弹，中长期看大机会逐步来临：

1）核心成长：引领技术升级或降本、出海领先的一体化龙头，特斯拉、宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、华友钴业、天赐材料、璞泰来、恩捷股份、科达利、天齐、赣锋、华为等引领智能化升级产业链等。

2）新技术：复合电池箔（宝明科技、英联股份、璞泰来、铜峰电子等）、快充（宁德时代、信德新材、天赐材料、德方纳米、中科电气等）、大圆柱（宁德时代、亿纬锂能、科达利等)、磷酸锰铁锂（德方纳米、湖南裕能等）、钠电池（圣泉集团、元力股份等）。

3）新市场：储能、出海等：鹏辉能源、鼎胜新材、盛弘股份等。

（二）光伏：M10、G12电池片报价短期分化，去库存持续中国内装机数据速览：10月装机13.62GW，同比增长141.49%，环比-13.69%。

短期供需错配下，M10、G12电池片报价持续分化。本周电池片成交价格维持，P型部分，M10电池片成交价格维持落在每瓦0.45元左右，而G12尺寸成交价格在供需错配下持续上抬，来到每瓦0.58元人民币左右，不同尺寸电池片报价分化严重。

主产业链去库存持续，重视年底需求情况。硅料谈判和签约进入相对好转区间，但在产能产量提升情况下，滞销带来的库存压力或将持续；硅片环节库存快速下降，但是硅片企业正在矫正排产，若年底需求释放不及预期，或将面临新一波累库风险。

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