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上海证券：建筑材料行业周报：从“三道红线”到“三个不低于”，地产融资迎来利好

admin2023-11-28 10:34 58人已围观下载完整内容

简介核心观点金融监管部门提出“三个不低于”，地产融资迎来利好。11月20日根据财新消息，金融监管部门在11月17日召开的金融机构座谈会上，讨论了多项房地产金融放松政

核心观点

金融监管部门提出“三个不低于”，地产融资迎来利好。11月20日根据财新消息，金融监管部门在11月17日召开的金融机构座谈会上，讨论了多项房地产金融放松政策。会议上提出了“三个不低于”，分别是：①各家银行自身房地产贷款增速不低于银行行业平均房地产贷款增速；②对非国有房企对公贷款增速不低于本行房地产增速；③对非国有房企个人按揭增速不低于本行按揭增速。

监管拟扩围房企白名单，或带动非国有房企受益。除“三个不低于”，另有消息称监管机构正在起草一份中资房地产商白名单，可能会有50家国有和民营房企被列入其中，在列企业将获得包括信贷、债券和股权的多方面支持。

从“三道红线”到“三个不低于”，核心解决房企债务问题和再融资风险，稳定上下游产业链。在2020年8月，金融监管部门为遏制房企加杠杆的行为，控制房地产企业有息债务的增长，监管部门出台“三道红线”，具体包括：①剔除预收款后的资产负债率大于70%、②净负债率大于100%、③现金短债比小于1倍，并按照三道红线将房企分为“红、橙、黄、绿”四档。随着当前房地产投资下行，商品房销售同比下降，以及房地产企业面临融资困难和违约风险，近期监管部门提出了“三个不低于”。

我们认为，此次供给端政策的出台，是从保项目向保主体转变，从保交楼到救房企的转变；同时核心解决房企债务问题和再融资风险，支持房企流动性，解决当前负反馈循环。进一步地，带动产业链现金流活动起来，也将能进一步企稳建材建筑在内的上下游产业链企业。

行业重点数据跟踪：

水泥：过去一周（11.20-11.24）各地水泥价格均有调整，但仍有地区再次推动涨价。根据百年建筑信息，福建地区部分主流品牌水泥价格上涨20元/吨，为9月以来第三轮涨价。一方面，一方面是原燃料价格上涨，为确保利润涨价；另一方面也有停窑限产，供应端收紧等因素。库存方面，8省水泥库存周环比变化-1.36%，库存小幅收窄。利润端看，水泥行业工艺理论利润继续收窄至31.33元/吨。

平板玻璃：过去一周（11.18-11.24）平板玻璃价格环比下降2.9%，价格连续3周回落；本周库存延续环比微降。供给方面，产量和开工率分别微降0.07%和0.03%。成本端，本周重质纯碱价格反弹，上涨6.22%。

光伏玻璃：过去一周（11.18-11.24）光伏玻璃价格环比继续持平，库存本周小幅下降1.18%。供应端来看，第47周产量周环比持平，连续6周保持稳定。

玻纤：过去一周（11.18-11.24）玻纤价格低位回落，周环比下降4.5%。

碳纤维：过去一周（11.18-11.24）碳纤维价格与上周持平，库存高位小幅下降；供应方面，产量和开工率在连续3周保持不变后，本周均有所抬升。

投资建议

因此，尽管当前地产销售仍然有待进一步修复，但我们认为当前市场对于地产情绪过度悲观。尤其是8月底以来，个人住房贷款“认房不认贷”，存量房贷利率下调，优化住房限购，城中村改造等政策措施的密集落地；以及新发万亿国债提升基建投资，10月底召开的中央金融工作会议中明确提出加快保障性住房等“三大工程”，构建房地产发展新模式，均有望支撑地产链。尤其是近期金融监管提出“三个不低于”，扩容房企白名单，有望解决房企债务问题和当前地产链负循环，进一步稳定建筑建材在内的上下游产业链。因此，一是可以建议关注估值偏低，业绩具有韧性的消费建材，关注龙头公司东方雨虹、伟星新材等。二是关注直接受益于基建投资的水泥板块，尤其是近期水泥价格底部回升，基建需求预期企稳，板块估值也处于底部，建议布局龙头公司海螺水泥、华新水泥等。

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