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财信证券：财信宏观策略&市场资金跟踪周报：北交所板块暴涨，资金跷跷板效应明显 2023-11-27

admin2023-11-27 15:30 21人已围观下载完整内容

简介投资要点上周（11.20-11.24)股指高开，上证指数下跌0.44%，收报3040.9点，深证成指下跌1.40%，收报9839.52点，中小100下跌1.94

投资要点

上周（11.20-11.24)股指高开，上证指数下跌0.44%，收报3040.9点，深证成指下跌1.40%，收报9839.52点，中小100下跌1.94%，创业板指下跌2.45%；行业板块方面，房地产、农林牧渔、煤炭涨幅居前；主题概念方面，最小市值指数、连板指数、打板指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为8876.7亿，沪深两市成交额较前一周上升0.20%，其中沪市下降1.92%，深市上升1.59%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50下跌0.30%，中证500下跌1.08%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.1529，跌幅为1.29%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续下跌0.98%，COMEX黄金上涨2.94%，南华铁矿石指数上涨3.62%，DCE焦煤上涨0.87%。

北交所板块暴涨，资金跷跷板效应明显。上周在美联储纪要偏鹰、人民币汇率升值、国内地产政策继续优化下，A股市场仍延续震荡偏弱的走势，但北交所股票持续火爆。此前，首批8只北交所两年定期开放混合基金合计募集规模约40亿元，其封闭期将于11月23日结束。据统计，由于熊市效应及北交所流动性欠缺，截至2023年11月21日，首批8只北交所主题基金成立的收益回报率均告负，平均收益率收跌22.08%。以募集规模40亿元、平均收益率-22.08%计算，此时首批8只北交所主题基金规模约在31.17亿元，而2023年1月1日至11月1日，北交所的日均成交金额仅为11.37亿元。如果北交所流动性一直未改善，市场预期首批8只北交所主题基金可能因亏损而出现到期大规模赎回现象，并进一步冲击北交所股票流动性，造成北交所股票持续下跌的风险。但在临近北交所两周年时点，监管层积极推出一系列活跃北交所的政策，有效化解了北交所流动性压力。从政策层面来看，11月20日，北交所向多家券商发送北交所股票做市交易业务评估测试通过函，北交所做市商扩容在即。此外，中证指数有限公司11月17日发布公告，决定将符合条件的北交所证券纳入中证全指指数样本空间。在多重利好下，北交所股票集体暴涨，为刚打开申赎的首批8只北交所主题基金赢得了机会，当前赎回压力有所缓解。此外，北交所暴涨也是近期“A股主题炒作及微盘股炒作风格”的外溢。截至11月1日，北交所226只标的的平均市值仅为11.48亿元、市值中位数6.57亿元，契合微盘股炒作风格，且大部分北交所公司估值低于同行水平，北交所股票存在估值上修动力。总体来看，当下北交所流动性风险有所化解，但北交所背离沪深市场的持续暴涨并不能持续，短期暴涨后的资金博弈异常激烈，建议投资者谨慎。8月底房地产政策密集出台以来，地产“金九银十销售旺季”的改善幅度仍较为有限，并未明显扭转投资者购房预期。在偏弱基本面下，目前房地产政策正处于新一轮加码期，政策利好将持续出台。目前房地产板块已经严重超跌，板块已经在底部低位震荡1月有余，随着房地产政策密集释放，近期可关注地产产业链的估值修复机会，但地产板块趋势性机会可能尚需观察等待。

投资建议：目前A股市场已处于熊市尾声阶段，指数继续大幅下行的空间已非常有限，短期不宜盲目悲观。随着中央金融会议“金融强国”目标提出、活跃资本市场利好持续释放、美联储加息周期接近尾声，A股市场在低位震荡期结束后，将迎来月线级别反弹行情。可重点把握结构性机会：（1）人工智能板块。通常，A股市场主线与产业发展趋势密切相关，通常主线行情能持续1-2年左右。后续人工智能板块有望成为市场反弹主线。（2）华为产业链。随着华为重磅新品发布以及市场销量积极反馈，以华为产业链为代表的科技板块热度明显提升，有望取得超额收益。（3）政策提振的顺周期板块，例如房地产、金融板块；（4）业绩驱动的消费板块，例如白酒、生猪养殖板块；（5）低估值的成长板块，例如低估值、高成长的生物医药、新能源细分赛道。

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