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华福证券：社会服务行业周边：年终好价节替代双十二，入境免签范围放开

admin2023-11-27 11:32 42人已围观下载完整内容

简介投资建议：1）人服：11月13日-11月19日新增招聘公司数量4.2万家，新增招聘帖数10.6万个，环比小幅下滑。中国灵工行业仍处于早期发展阶段，我们看好行业渗

投资建议：

1）人服：11月13日-11月19日新增招聘公司数量4.2万家，新增招聘帖数10.6万个，环比小幅下滑。中国灵工行业仍处于早期发展阶段，我们看好行业渗透率提升及头部企业市占率提升空间。建议关注科锐国际，公司招聘能力领先，招聘需求回暖后有望迎来较大弹性。建议关注北京人力，公司客户资源和规模优势领先，基础业务贡献现金牛及安全垫，外包及灵活用工业务处于高增期。

2）酒店：进入淡季，本周行业需求端同环比略有修复，行业整体需求同比+29.9%，环比+2.3%。经营数据看，OCC及ADR同比持续提升，环比OCC略有修复，ADR环比下降导致RevPAR环比略有下降。旅游出行端看，三亚地区OCC同环比比持续提升，带动RevPAR同比+49.2%，ADR同比略有承压；商旅端看，上海地区RevPAR（同比+40.1%）同比持续提升，环比经营数据均有下降。行业端看，本周外交部宣布试行扩大单方面免签国家范围，对欧美及东南亚地区6个国家持普通护照人员实行单方面免签政策，政策将刺激入境需求修复，行业中长期增长将有支撑。短期看，23Q4总需求维持弱复苏态势，主要上市酒企估值或有压力；中长期看，酒店需求持续高端化推进下，头部酒店企业更易满足需求不断升级，24年需求修复下具有强成长性的酒店企业估值+盈利释放更加可观，建议关注：锦江酒店：公布23Q3业绩，受益于休闲游及商务差旅消费需求明显释放，公司23Q3实现归母净利4.5亿元；华住集团，公司23Q3RevPAR恢复至2019年同期的129%。君亭酒店：公司23Q3业绩受筹开直营酒店，以及将汇和君亭酒店转租商业物业退还原业主，并由原业主直接和第三方签订租赁协议一次性计提资产处置损失影响，表观业绩承压，23Q3经营数据显示经营情况持续修复，中短期持续关注新店爬坡结束释放利润。

3）免税：国际客流恢复不及预期，免税业务承压，消费预期回暖背景下龙头免税运营商有望受益。关注王府井，23Q1-3奥莱业务增速领先，海南第一家有税购物中心开业。同时新增免税业务，全牌照免税运营商即将成型，兼顾疫情后线下场景消费复苏+市内免税巨大空间。关注机场物业方上海机场、白云机场，看好免税客单价提升。

4）化妆品：淘宝取消“双12”关注龙头强α。淘宝取消今年“双12”大促活动，将于12月举办“淘宝年终好价节”，预计11月底开始招商，今年以来天猫大盘增速不及预期，主要系可选消费β下行与竞品平台分流共同作用；而优质龙头依然保持高增，关注强品牌力、强运营能力的龙头品牌商的α。长期推荐全要素能力优异的珀莱雅，深耕重组胶原蛋白赛道商业化研发领先的巨子生物；关注管理层顺利换届、地产剥离即将落地、新品带动化妆品毛利率提升的福瑞达。

5）旅游：入境免签范围扩大客流增长可期。外交部宣布，为便利中外人员往来服务高质量发展和高水平对外开放，中方决定试行扩大单方面免签国家范围，对法国、德国、意大利、荷兰、西班牙、马来西亚6个国家持普通护照人员实行单方面免签政策。2023年12月1日至2024年11月30日期间，上述国家持普通护照人员来华经商、旅游观光、探亲访友和过境不超过15天，可免办签证入境。免签政策有望带动入境游客恢复性增长，商务及旅行需求均有望释放，为境内出行链标的贡献客流增量。推荐长白山，三重交通改善同时兼备冰雪游全产业链，冰雪季潜力释放在即。建议关注祥源文旅，高质量景区资产注入，公司高效运作及优质经营能力带动客流及客单价提升。建议关注众信旅游、岭南控股、中青旅，出境游复苏可期，中美领导人会晤，关注后续往来交流

需求及新增航班预期。

6）教育：教育需求长期存在，线下教育培训场景逐步恢复，叠加国家政策利好AI赋能和职业教育，行业增量空间可观。推荐行动教育，公司开辟实效性课程赛道，疫后企业高管危机意识加强，我们看好公司持续提升的产品口碑在利润端持续兑现，客户持续增长确定性强。建议关注盛通股份。

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