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华鑫证券：汽车行业周报：重申特斯拉产业链的布局机会，北交所建议关注骏创科技和开特股份

admin2023-11-27 10:30 32人已围观下载完整内容

简介本周要点：比亚迪连续降价&重申T链布局机会&北交所推荐骏创科技和开特股份①比亚迪年底连续降价，我们认为其是在较高销量目标下的年底降价冲量，库存相对健康；②两年维

本周要点：比亚迪连续降价&重申T链布局机会&北交所推荐骏创科技和开特股份

①比亚迪年底连续降价，我们认为其是在较高销量目标下的年底降价冲量，库存相对健康；

②两年维度看，2024-2025年将相继迎来Cybertruck和ModelQ两款重磅车型的周期起点，重申特斯拉产业链迎来布局良机；

③北证50指数本周涨约21%，汽车板块涨跌幅中位数、均值分别为35%/46%，建议重点关注骏创科技、开特股份等。

较高销量目标下，比亚迪临近年底降价冲量，其库存相对健康

11月来比亚迪终端连续降价。11月1日，比亚迪官网消息，11月1日至11月30日，比亚迪开展百万海洋感恩有礼活动，护卫舰07：2000抵20000元；海豚、海豹冠军版：2000抵9000元；宋PLUS冠军版、驱逐舰05冠军版：2000抵7000元。11月底，根据懂车帝消息，比亚迪经销商近期收到限时优惠政策的通知，王朝网旗下的秦、汉、唐、宋等多款车型都存在3000-10000元不等的现金优惠。我们认为比亚迪年底降价，并非库存积累下的被迫降价，更多是在较高销量目标指引下的主动降价。据Marklines统计数据，1-10月比亚迪累计产量230.4万辆，批销合计226.7万辆，厂家库存3.6万辆；国内上险191.6万辆，出口合计17.6万辆，渠道库存17.5万辆，相对最近3个月的上险量，库存系数约0.8个月，仍处在合理水平。

预计2024年10-20万价格带竞争仍趋激烈。吉利、长城、长安等自主品牌今年连续推出插混车型，对10-20万元价格带车型产生较大冲击，首先是对合资品牌燃油车，其次是在该价格带新能车占主导地位的比亚迪。展望2024年，该价格带竞争仍将激烈。

两年维度看，2024-2025年将相继迎来Cybertruck和ModelQ两款重磅车型的周期起点，

重申特斯拉产业链迎来布局良机

①Cybertruck：短暂供应瓶颈不改中长期强劲需求。全球皮卡565万辆规模，北美和东南亚占比约2/3。单纯考虑北美，2022年销量为325万辆，美国为皮卡销量最大的国家，2022年销量273万辆（占比约1/2），加拿大、墨西哥销量分别为36/16万辆。2023年1-10月，美国皮卡销量为237.5万辆，其中电动皮卡销量为3.6万辆，新能源皮卡渗透率仅为1.52%，同时期新能源乘用车渗透率为11.47%。因此，我们看好供给侧改善之后的需求爆发。

②ModelQ：低成本车型开启定点，全球规划470万辆/年的中长期交付量。按照《MasterPlanPart3》的数据，全球汽车需求8900万辆，ModelQ所在紧凑型乘用车占比超过47%；按照特斯拉中长期1000万辆的交付目标，ModelQ规划年交付量达470万辆，是名符其实的重磅车型。

北证50指数本周涨约21%，汽车板块建议重点关注骏创科技、开特股份等

汽车零部件占北交所上市公司数量8.2%。根据Wind统计，截止11月23日，北交所上市公司232家；其中，汽车板块（按照中信汽车行业分类）共计19家，占比为8.2%。其中，商用车2家、汽车销售及服务1家、摩托车1家、汽车零部件15家。

本周（11月20日-11月24）汽车板块涨跌幅中位数、均值分别为35.4%/46.4%，远强于北证50指数。汽车板块周涨跌幅前三为华阳变速（162.0%）/德众汽车（78.2%）/旺成科技（75.2%），周成交额前三分别为华阳变速（6.0亿元）/明阳科技（5.2亿元）/开特股份（4.8亿元），市值前三分别为同力股份（45.5亿元）/开特股份（20.0亿元）/骏创科技（18.0亿元）。

北交所重点推荐

骏创科技（833533.BJ）：T客户注塑件平台型供应商（车+充电桩/枪+潜在机器人），绑定T客户有望充分受益于，①品类快速扩张，②跟随T客户海外扩产（美国+墨西哥）。我们预测2023-2025年公司归母净利润分别为0.80/1.16/1.69亿元，YoY分别为31.0%/46.2%/45.2%，2022-2025年CAGR为40.4%。

开特股份（832978.BJ）：车载温度传感器龙头厂商，比亚迪为第一大客户，2022年进入T链供应空调出风口执行器，有望开启T客户成长周期；产品正由车载空调向储能、动力电池领域扩张，第二成长曲线可期。我们预测2023-2025年公司归母净利润分别为1.09/1.39/1.77亿元，YoY分别为41.4%/27.5%/27.0%，2022-2025年CAGR为32.0%。

成本跟踪：本周钢、铜价格持续回升，橡胶价格回落明显

本周（11月20日-11月24日），我们重点跟踪的钢铁、铜、铝、橡胶、塑料均价分别为0.48/6.88/1.89/1.18/0.75万元/吨，环比分别为+0.7%/+1.0%/+0.2%/-1.3%/-0.6%。11月20日-24日均价较10月同期环比分别+0.01%/+2.0%/-1.2%/-3.3%/-0.6%，仅铜价格有所上升。

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