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财信证券：大类资产跟踪周报：美国加息周期或已结束，国内经济曲折修复 2023-11-22

admin2023-11-22 18:30 52人已围观下载完整内容

简介核心摘要权益市场：A股市场：数据显示经济仍处于曲折式修复，A股横盘震荡。上周10月部分经济数据继续公布，整体反映出当前经济仍处于曲折式修复中。上周中美两国元首圆

核心摘要

权益市场：A股市场：数据显示经济仍处于曲折式修复，A股横盘震荡。上周10月部分经济数据继续公布，整体反映出当前经济仍处于曲折式修复中。上周中美两国元首圆满会晤，从会后的申明来看，虽然略低于市场预期，但我们认为本次会晤的核心意义在于管控分歧，降低中美关系滑向失控的风险，短期内中美关系阶段性触底回暖信号明确。上周A股市场横盘震荡，上证综指收涨0.51%。港股市场：上周在美国CPI超预期回落，马云家族信托减持阿里等因素影响下，港股先涨后跌。海外方面：上周美国10月CPI数据公布，整体超预期回落。叠加近期美国经济增长动能放缓，我们预计美联储继续加息的必要性进一步降低，本轮加息周期或已结束，有助于改善市场风险偏好，短期内带动美债下行，利好风险资产。

债券市场：央行超量6000亿续作MLF，利率曲线“牛陡”。受税期扰动，上周资金面边际收敛。在此背景下，央行加大对流动性的呵护，超量6000亿元续作MLF。当前市场对经济曲折式复苏已有较充足的预期，长端收益率预计将继续窄幅震荡，短端收益率继续锚定资金面。

大宗商品：大宗商品涨多跌少，贵金属领涨。中央金融工作会议后，市场对未来政策及经济增长预期有所提振，黑色系商品价格延续反弹。原油方面，地缘政治冲突所带来的风险溢价进一步消散，叠加全球经济下行压力逐渐显现，原油承压回落。贵金属方面，美国10月CPI超预期回落，市场预期美联储或将结束加息，且市场对明年降息时点预期有所提前，叠加上周欧洲及日本公布的经济数据也整体偏弱，金价止跌回升。

本周资产配置建议：A股＞港股＞美股＞大宗商品＞债券；经济数据显示当前经济仍处于曲折式修复，A股横盘震荡。港股方面，在美国CPI超预期回落，马云家族信托减持阿里背景下，港股先涨后跌。A股方面，当前市场赔率较好，叠加外部紧缩环境边际改善，中美关系阶段性缓和及国内经济曲折式修复，我们认为当下市场逐步走出底部的条件已经逐步具备，四季度有望迎来修复机会，积极把握结构性行情。建议关注：受益于政策加持的大金融板块；低估值的生物医药板块；中长期符合高质量发展理念，短期受益于华为概念催化的电子、芯片、AI等科技板块。大宗方面，美国通胀数据超预期回落，美联储货币政策转向预期升温，金价受益止跌回升，目前上方存在2000美元压力位。国内债券，当前债市对经济曲折式复苏定价较为充分，长端或维持震荡，短端利率继续锚定资金面。

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