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国信证券：食品饮料周报（23年第47周）：白酒2023财年有望顺利收官，大众品关注消费复苏节奏

admin2023-11-22 09:30 48人已围观下载完整内容

简介核心观点本周食品饮料板块下跌1.34%，跑输上证指数1.85pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为麦趣尔(10.54%)、皇氏集团(7.65%)、*ST莫高(6

核心观点

本周食品饮料板块下跌1.34%，跑输上证指数1.85pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为麦趣尔(10.54%)、皇氏集团(7.65%)、*ST莫高(6.47%)、青岛食品(5.96%)和佳禾食品(5.89%)。

白酒：2023财年有望顺利收官，经销商大会或是潜在催化剂。白酒板块作为顺周期交易的优质资产，基本面低点已过，政策托底下板块具有较强的估值保护。11-12月是白酒销售传统淡季，酒企大多聚焦挺价去库存，有序制定2024财年营销规划。批价变化上，原箱/散瓶茅台批价2970/2695元，较上周-10/-20元,主要系11月飞天茅台提价后，公司阶段性加大非标茅台、100ml小茅台等投放量。回款进度上，高端酒和区域性次高端酒企进度好于全国性次高端酒企。其中，茅台回款比例接近完成，五粮液、泸州老窖基本完成，山西汾酒回款进度90%+，洋河股份回款进度95%+，古井贡酒、迎驾贡酒完成全年回款。基本面变化上，山西汾酒内部成立青花事业部单独运作青花30·复兴版，有望强化高端酒操盘能力；洋河股份聘任范晓路、陈太松、张学谦、宋志敏为公司副总裁，预计内部治理加速改善；泸州老窖11月执行“挖井计划”，预计春节前库存去化至良性水平；古井贡酒明年会加大腰部价位投入力度等。展望2024年，在需求分化复苏下，预计各大上市酒企仍有一定业绩增长工具。

大众品：建议关注复苏节奏，推荐具有经营韧性、后续需求有望改善的标的。啤酒：10月行业整体销量增长环比9月改善，主因三季度高基数压力已过，四季度进入淡季需求较为平稳。速冻食品：B端平稳复苏，C端继续承压，板块延续高景气，期待旺季表现。休闲食品：休闲零食量贩加速整合，行业红利仍在释放，仍需关注供应商动销情况；卤制品成本改善确定性较高，龙头积极提振单店营收。调味品：复苏节奏分化，复调景气度边际改善。乳制品：需求端弱复苏，三季度开始环比改善。软饮料：收入持续恢复，白糖价格高位回落有望带动毛利率改善。

投资建议：本周推荐组合为贵州茅台、山西汾酒、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、青岛啤酒、燕京啤酒、天味食品、中炬高新、千禾味业、安井食品、千味央厨、劲仔食品、甘源食品、妙可蓝多。

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