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甬兴证券：商贸零售行业周报：10月社零回升延续，抖音试水视频付费

admin2023-11-22 08:30 74人已围观下载完整内容

简介行情回顾本周，沪深300环比下降0.51%；商贸零售板块整体上涨1.35%，跑赢沪深300指数1.86pct，涨跌幅在申万Ⅰ级31个行业中排第12位。子板块中，

行情回顾

本周，沪深300环比下降0.51%；商贸零售板块整体上涨1.35%，跑赢沪深300指数1.86pct，涨跌幅在申万Ⅰ级31个行业中排第12位。子板块中，四大板块皆呈上涨趋势，一般零售、互联网电商、专业连锁Ⅱ、贸易Ⅱ分别上涨2.27%、2.22%、0.87%、0.45%。

核心观点

社零：10月社零数据延续回升趋势。10月社会消费品零售总额4.3万亿元，同比增长7.6%，环比9月增加2.1pct。其中，餐饮及限额以上餐饮收入同比分别增长17.1%、18.0%，增速环比9月分别增加3.3pct、5.2pct。我们认为，这主要是受中秋国庆“双节”居民出行及旅游消费火热带动，餐饮消费产生了弹性增长。在零售子行业中，必选消费增速放缓，环比9月有所减少，而可选消费品类除建材外均呈现增长态势，其中，体育/娱乐用品类，通讯器材类，汽车类，金银珠宝类零售表现较好，分别同比增长25.7%、14.6%、11.4%、10.4%。分渠道来看，线上消费持续提升，据测算，10月实物商品网上零售额为1.3亿元，同比增长3.7%。而线下实体零售也在逐步改善，1-10月限额以上零售店中，便利店、百货店同比增长最多，分别同比增长7.3%、7.2%。我们认为，随着提振消费政策不断发力，叠加“双十二”等消费节日以及年货采购的需求，居民消费意愿有望进一步提升。

抖音：抖音试水视频付费，内容付费或将成为趋势。抖音开始测试付费短视频项目，即用户在平台观看部分视频内容时，需要付费才能解锁全部内容，涉及范围不仅包括此前已经进行付费试水的短剧领域，还拓展至知识、娱乐等几乎全品类内容。视频内容付费服务可由创作者自行开通，在网页版抖音创作者中心上传视频后即可进行相关设定，不同于市场常见的六四分或八二分的服务费抽取比例，抖音采取了七三分，即用户拿七成收入，平台收取三成技术服务费。而创作者需要满足近90天内无账号违规封禁记录、粉丝数不少于10万、完成抖音实名认证三个要求，才拥有开通付费服务的权限。我们认为，虽然从免费到付费观看过渡存在用户心智转变等挑战，但内容付费一定程度上有助于拓宽内容变现的模式，助推平台及创作者丰富变现途径，激励其创作更优质的内容来吸引用户、优化平台生态，而优质的平台会吸引更多创作者加入，从而促进平台良性发展。

投资建议

投资建议：考虑到“双十二”等消费节日以及年货采购的需求，我们认为线上消费持续向好。建议关注：1）受益于消费者理性购物、跨境业务快速拓展的性价比电商和海外布局良好的连锁企业：拼多多、名创优品；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头：唯品会；2）核心业务有所回暖的传统电商平台：阿里巴巴、京东；3）本地生活龙头地位稳固，即时零售业务打开第三增长曲线的美团；4）拓展新变现模式的内容平台及相关产业链：抖音、快手；5）受益“颜值经济”的化妆品板块：福瑞达、珀莱雅；6）关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局，加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基

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