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国信证券：建筑行业周观点：增量资金推动重点领域投资加速，年内基建回暖可期

admin2023-11-20 21:30 83人已围观下载完整内容

简介核心观点固定资产投资增长2.9%，增速不及预期。2023年1-10月，全国固定资产投资（不含农户）完成额41.9万亿元，同比增长2.9%，增速收窄0.2pct。

核心观点

固定资产投资增长2.9%，增速不及预期。2023年1-10月，全国固定资产投资（不含农户）完成额41.9万亿元，同比增长2.9%，增速收窄0.2pct。从投资主体看，国有及国有控股投资累计同比增长6.7%，增速收窄0.5pct，民间投资累计同比减少0.5%，降幅收窄0.1pct，民间资本投资信心仍然不足。

基建增速增幅延续下滑，能源投资增长维持高增。2023年1-10月广义基建投资同比增长8.27%，增幅缩小0.37pct。狭义基建即基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长5.9%，增幅收窄0.3pct。从基建细分领域看，电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资同比增长25%，增速持稳，交通运输、仓储和邮政业投资同比增长11.1%，增幅收窄0.5pct，水利、环境和公共设施管理业投资同比减少0.8%，降幅扩大0.7pct。

10月开工大幅提速，万亿国债支撑下开工有望保持高增。根据Mysteel数据，10月全国各地共开工6333个项目，单月环比-16.35%；总投资额约35074.92亿元，单月环比-3.05%，单月同比+110.17%，累计同比-7.7%。10月开工同比高增很大程度上是去年低基数的影响，但是需要注意的是9月和10月合计开工同比+4.7%（这是在去年同期增发了5000亿元存量专项债的基础上实现的增长）。考虑到今年10月增发万亿国债（计划5000亿元年内发行完毕），2022年11月和12月开工投资额合计同比-11.3%也是相对低基数，因此年底项目开工投资额有望继续保持高增长。

投资建议：增量资金推动重点领域投资加速，年内基建回暖可期。当前经济增长压力仍然较大，财政发力必要性持续提升，万亿国债和提前批专项债在年末将为基础设施建设带来增量资金，政策频繁表态提升预期，中央政府加杠杆推动基建扩内需，建筑行业有望迎来结构性机会，重大水利水电工程、城中村改造、保障房建设等领域有望得到重点支持。重点推荐：德才股份、中材国际、太极实业、中国中铁、中国建筑、中国铁建。

风险提示：宏观经济下行风险；政策落地不及预期的风险；改造类项目审批进度不及预期；地方财政压力持续增大。

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