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华福证券：锂行业专题研究：2023Q3海外锂矿跟踪：Q3矿价高企带动澳矿销量下降，美非项目将在Q4开始形成有效供给

admin2023-11-19 15:30 35人已围观下载完整内容

简介锂精矿生产：澳矿Q3产量环比提高，非洲和美洲项目继续产能爬坡。1）澳洲：2023年第三季度澳洲有6个在产项目，SC6精矿产量为81.7万吨，同环比+27.3%/

锂精矿生产：澳矿Q3产量环比提高，非洲和美洲项目继续产能爬坡。1）澳洲：2023年第三季度澳洲有6个在产项目，SC6精矿产量为81.7万吨，同环比+27.3%/+5.5%，主因系Greenbushes、MtMarion、Wodgina和Finiss新产能继续爬坡，MtCattlin采矿进入核心区域收率大幅提升，而PLS因维护停工导致收率低于上一季度，Q4或因部分项目受到澳洲雨季影响产量增长受限。2）非洲：主要在产或扩产项目基本于2023年上半年投产，合计投放新产能超过14万吨LC，并于Q3开始发运回国，考虑到运输和生产周期约3个月左右，预计将在Q4形成有效供给。3）欧美：美洲地区巴西Sigma和加拿大NAL分别于上半年投产合计超过6万吨LC产能，产能爬坡顺利，也将于Q4形成有效供给。欧洲和部分北美规划和在建项目因环保和审批等问题开发风险大，进度不及预期可能性强。

锂精矿销售：Q3澳矿销量环比下滑，美非锂矿销售顺利。Q3成本倒挂压力之下部分中国冶炼厂减少拿货，澳洲6个在产项目中有三个销量环比下滑，SC6锂精矿实际销量74.5万吨，同环比+20.8%/-6.1%，销量环比转负，Q4或因天齐锂业减少拿矿带动Q4销量环比继续下降；非洲项目主要是中国企业锂一体化项目，企业内部分配销售并无障碍；美洲锂矿新产能于Q3开始销售发货，因签署包销协议或积极配合调价销售较为顺利。

锂价：Q3矿价环比降幅扩大，但锂盐厂仍然面临亏损风险。2023年锂价从高位回落后，冶炼企业因成本压力始终面临倒挂风险，因此Q3大部分澳洲锂精矿价格经过积极谈判后下调28%-39%，降幅较上季度的20%-30%扩大。根据SMM数据，第三季度锂精矿（CIF，中国）均价为3,361美元，对应单吨碳酸锂成本约21.7万元，而三季度电池级碳酸锂均价为24万元，考虑到增值税以及国内外锂盐价格差缩小，价格出现倒挂锂盐厂成本压力较大。随着海外精矿计价公式从q-1到M+1甚至到M+2及更高，矿端分摊部分降价风险后国内锂盐厂成本压力降低，将带动澳矿和美洲矿加速进口。

投资建议：短期看，2023Q3澳矿产量提升但销量因价格倒挂环比下降，Q4若计价公式顺利改变则澳矿或将恢复供给，美非在产锂矿基本于H1投产Q3发运Q4形成有效供给，海外增量将弥补国内部分地区减量，需求端淡季将至，未来三个月需求环比或将下降，碳酸锂库存仍充裕，锂价压力仍存；中期看，未来两年供大于需导致价格下行，但锂成本曲线整体上移，最新价格中枢高于历史价格中枢，锂价相较历史价格仍可处于高位；长期看，需求仍然有望保持高增长，资源端勘探以及开发进展相对较慢，锂矿仍是电动车产业链的最优战略资产，具备投资价值。个股建议关注盐湖股份、藏格矿业、天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、永兴材料。

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