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信达证券：银行行业周报：资产扩表稳健，持续支持重点领域

admin2023-11-19 15:31 46人已围观下载完整内容

简介本期内容提要：核心观点11月17日，央行、金监局、证监会联合召开金融机构座谈会，聚焦近期房地产金融、信贷投放、融资平台债务风险化解等重点工作。今年以来，金融机构

本期内容提要：

核心观点

11月17日，央行、金监局、证监会联合召开金融机构座谈会，聚焦近期房地产金融、信贷投放、融资平台债务风险化解等重点工作。今年以来，金融机构在经济恢复进程中提供了有效的金融支持，房地产层面，保障重点融资渠道，落实按揭贷款政策、支持地产行业经营，稳定房地产市场。下一步，会议要求金融机构坚持“两个毫不动摇”，满足地产企业合理融资需求，不惜贷、抽贷、断贷，同时支持民营房地产发债融资；此外，支持保交楼及行业并购重组等，推进保障性住房等建设。地方化债层面，会议要求金融机构配合地方政府化存量、控新增，运用展期、借新还旧、置换等方式，合理降低债务成本、优化期限结构等方式，落实化债工作。

金监局公布2023Q3银行业保险业监管指标数据情况，大型商业银行扩表速度较快。三季度末，整体银行业总资产超400万亿元，同比增长9.5%，其中大型商业银行同比增长12.1%。银行支持小微企业成效显著，三季度末普惠型小微贷款余额28.4万亿元，同比增长23.9%。商业银行资产质量及风险抵补能力较强，三季度末商业银行不良贷款率1.61%，较上季末下降0.01pct，核心一级资本充足率为10.36%，较上季末上升0.08pct。

近期多次会议召开，在商业银行金融支持实体经济、风险化解、资本监管等多方面给予银行颇多利好。现阶段建议配置银行板块。当前银行PB(LF）为0.52x左右，息差下行、风险因素等的扰动在估值中已有体现，我们认为：1）高股息特征确定性较强，2022年上市银行分红总额超5800亿元，其中国有大行分红超4000亿元，当前配置银行股股息收益相对稳定。2）中特估+国企改革大背景下，银行股通常作为防御性板块，当前时点建议重点关注。3）政策加码有望扭转经济预期，银行为顺周期板块，经济周期后半程往往是银行β行情的触发点，政策利好银行基本面修复，地产、城投风险有望逐步化解。总体来看，随着利好政策陆续落地，房地产风险缓释预期增强，我们预计，银行资产质量将会边际改善，存款利率多次调降减轻息差成本压力，企业信心恢复动力或有提升，多种因素有望贡献银行板块估值反弹，建议在Q4配置银行板块。

投资建议：

政策空间有望打开，稳复苏环境中寻找优质银行修复机会。当前息差或有收窄压力，LPR重定价以及新发放贷款收益率偏低等因素在估值中已有体现。三季度以来信贷投放节奏放缓，仍需期待实体经济需求全面恢复，建议重点关注普惠小微、涉农业务等的业绩释放点。我们认为，下阶段可重点关注：1）关注国企改革背景下，基本功扎实+低估值的全国性银行：邮储银行、农业银行、中信银行。2）长期高业绩景气/区域新亮点/小微复苏优质区域行，宁波银行、齐鲁银行、常熟银行，瑞丰银行。3）风险缓释可期有望带来估值修复、活跃资本市场下具备财富管理优势的招商银行等

上周高频数据跟踪：

银行板块整体跑赢沪深300。上周（11.13-11.17）A股市场呈现整体上升趋势，上证综指下降至3,054.37点。银行板块整体跑赢沪深300，上周银行板块指数（申万一级）跌幅为-0.45%，跑赢沪深300指数（-0.51%）0.06个百分点。上周行业指数整体上升，涨幅前五的行业为计算机、汽车、通信、国防军工和钢铁，周涨跌分别为3.88%、3.60%、3.20%、2.62%和2.39%。跌幅前五的行业为食品饮料、电力设备、建筑材料、银行和美容护理，周跌幅分别为-1.37%、-0.67%、-0.51%、-0.45%和-0.36%。

银行板块表现分化。上周（11.13-11.17）A股市场银行股涨跌幅前五分别为招商银行（0.56%）、紫金银行（0.39%）、张家港行（0.25%）、苏农银行（0.24%）、宁波银行（0.16%）。跌幅前五分别为常熟银行（-1.99%）、成都银行（-1.82%）、兴业银行（-1.80%）、邮储银行（-1.53%）、平安银行（-1.46%）。

截至11月17日，北上资金持股邮储银行、农业银行、招商银行分别占其流通A股的0.84%、0.84%、5.67%，相较于2023年年初，邮储银行、农业银行和招商银行分别变动-5.17pct、0.02pct和-1.61pct。

银行间流动性跟踪：上周（11.13-11.17）国股银票转贴现利率有升有降。2023年11月17日，国股银票转贴现利率：1个月为1.61%，较前一周上升6BP；3个月为0.43%，较前一周下降12BP；6个月为1.06%，较前一周上升1BP。

国股银票转贴现利率跟踪：上周（11.13-11.17）存款类机构质押式回购加权利率有升有降。2023年11月17日，存款类机构质押式回购加权利率：1天为1.89%，较前一周上升20BP；存款类机构质押式回购加权利率：7天为2.02%，较前一周上升17BP；国债质押式回购加权利率GC001较前一周上升43BP，GC007较前一周上升27BP。

银行资本工具跟踪：上周（11.13-11.17）银行资本工具到期收益率整体下降。2023年11月17日，1年期、5年期、10年期AAA-二级资本债到期收益率分别为2.72%、3.25%和3.35%，较前一周分别变动-5BP、-9BP、-12BP；1年期、5年期、10年期银行永续债到期收益率分别为2.81%、3.30%、3.48%，较前一周分别变动-4BP、-10BP、-14BP。

商业银行同业存单跟踪：上周（11.13-11.17）同业存单发行利率有升有降。2023年11月17日，1个月期2.28%，3个月期2.63%，6个月期2.68%，相较于前一周分别变动3BP、-2BP、-1BP。从6M同业存单发行利率来看，股份行、城商行分别是2.55%、2.70%。

上周（11.13-11.17），同业存单收益率有升有降。2023年11月17日，1M、3M、6M、9M同业存单（AAA）到期收益率分别为2.19%、2.49%、2.54%、2.55%，相较于前一周分别变动5BP、-1BP、-3BP、-2BP。

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