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东兴证券：首席周观点：2023年第46周 2023-11-20

admin2023-11-20 16:30 20人已围观下载完整内容

简介交通运输：航空10月国内客座率大幅回升，新航季带来国际线增量上市航司发布10月运营数据，各航司主要客运指标环比9月皆有所好转。10月最值得一提的是三大航的国内客

交通运输：航空10月国内客座率大幅回升，新航季带来国际线增量

上市航司发布10月运营数据，各航司主要客运指标环比9月皆有所好转。

10月最值得一提的是三大航的国内客座率提升，我们认为这主要得益于供给端的强约束以及十一长假带来的需求增长。回顾9月数据，我们已经发现今年航空业在淡季的经营压力较大。因此在10月各航司将运力供给控制在较低的水平，即使有长假，整个10月的运力投放也仅略高于9月。

与之对应的是，国东南三大航司国内航线客座率分别环比提升3.6、5.2和3.9个百分点，提升相当明显，甚至超越了7-8月旺季期间的客座率水平。我们认为在经历了9月的受挫之后，10月主要航司对供给端的强力约束取得了较好的成果，预计后续几个月国内航线的运力投放还会维持在较低的水平。

国际航线方面，10月上市航司国际航线运力投放水平提升至19年的61%左右（9月约为59%），增长放缓。淡季期间国际线客座率出现下降，国东南三大航的国际航线客座率分别环比下降1.3、2.1和3.9个百分点，说明淡季期间需求恢复的速度赶不上国际航线重开的进度。12月是国际航线旺季，我们认为届时客座率会迎来较明显的改善。

11月航司开始执行新的冬春航季航班安排。11月9日起，中美间定期直飞客运航班再次增班，冬春航季有望从目前每周48班增至每周70班，双方航空公司每周各运营35班。中美航线是目前国际航线中恢复程度最低的，与疫情前的每周300班以上还有较大差距。但本次增班，以及APEC峰会上中美两国领导人达成的关于明年增加两国间直航航班的共识都意味着目前恢复较为乏力的国际航线有望迎来新的增长动力。

行业目前处于底部回升的关键阶段，新航季的到来以及中美航线的增班有望带来国际航线新一轮的增长，并显著缓解目前供给端的过剩问题，值得重点关注。

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