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平安证券：2023年10月财政数据点评：积极财政趋势明确

admin2023-11-17 10:30 69人已围观下载完整内容

简介事项：2023年1-10月全国一般公共预算收入同比增长8.1%，一般公共预算支出同比增长4.6%；全国政府性基金预算收入、支出分别同比下降16%、15.1%。平

事项：

2023年1-10月全国一般公共预算收入同比增长8.1%，一般公共预算支出同比增长4.6%；全国政府性基金预算收入、支出分别同比下降16%、15.1%。

平安观点：

公共财政收入降幅较上月有所收窄，非税收入和税收收入增速均有所回升，印证经济复苏势头较好。分税种来看，税收增长呈现以下特征：1）工业企业利润持续回升，10月企业所得税降幅收窄。2）扣除留抵退税因素的增值税收入同比增速小幅上升，反映经济活跃程度有所改善。3）车辆购置税累计同比增速大幅提升至9.2%，已连续九个月回暖。4）地产行业相关税种降幅有所收窄，恢复的持续性还有待观察。5）个人所得税降幅有所扩大，国内消费税降幅则收窄。6）进口环节税收同比降幅收窄，主要得益于10月中国进口增速明显改善。

公共财政支出提速。1-10月公共财政支出累计同比增长4.6%，高于上月的3.9%。10月财政支出在基建领域的支出明显加大，对于民生、教育、科技等领域也保证了一定的支出强度。1）投向基建的累计同比从上月的0.8%上升至1.8%，当月同比则由上月的10%上升至15.6%。2）投向社会保障和就业的支出增速提升至8.7%，投向教育领域的支出增速小幅上升至5.0%，投向科学技术领域支出同比增速上升至4.5%。

政府性基金方面，土地出让收入增速下滑对政府性基金收支的拖累仍在加大。若资金和项目规划进一步明朗，未来“三大工程”推进，有望对政府性基金收支两端形成一定提振。综合两本账来看，广义财政支出连续三个月降幅收窄，广义财政收、支增速差下降，财政力度持续增大。

前10个月财政赤字使用进度仍偏慢：1-10月公共财政收、支进度差为7.9%，高于去年同期的5.3%、也高于疫情前的水平。以使用赤字/（预算赤字+调入资金）衡量的赤字使用率，今年1-10月为41.6%，仅高于2021年。年末1万亿国债增发将逐步落地，赤字使用有较大加速空间。

后续积极财政趋势明确：1）财政政策方面，可重点关注化债进度、提高财政资金使用效率方面的相关政策出台。2）货币政策需积极配合，支持化债及“三大工程”建设。“置换化债+金融支持化债+特别国债”化债方案之外，央行应急流动性金融工具，推动地方政府和融资平台通过盘活或出售资产等方式均可期。3）2024年财政预算也有望更加积极。2023年赤字率水平调已增至3.8%左右，或意味着3%的赤字率已不再是特殊情形下的“紧约束”，政策理念上的突破值得高度关注。我们认为，2024年赤字率或将定在3.5%以上，财政政策将更加积极，以巩固中国经济复苏的基础，尽快将GDP增速推升至合理区间。

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