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浙商证券：2024年权益策略展望：守正出奇 2023-11-17

admin2023-11-17 10:30 61人已围观下载完整内容

简介1、大势研判：或震荡修复库存周期维度，结合2023年9月数据，库存周期或迎来温和主动补库存阶段。展望2024年，前期温和补库有望延续，此阶段重视主题投资机会的发

1、大势研判：或震荡修复

库存周期维度，结合2023年9月数据，库存周期或迎来温和主动补库存阶段。展望2024年，前期温和补库有望延续，此阶段重视主题投资机会的发酵；假设后续库存周期修复节奏阶段放缓，可关注高股息策略的配置性价比。

微观流动性维度，展望2024年，资金流入方面中长期资金、指数ETF等有望成为亮点，资金流出方面减持压力或有所缓解，预计2024年股市微观流动性有所改善。

2、行业比较：补库存线索

结合库存周期位置和股价表现的相关度，展望2024年我们重点寻找处于被动去库（即有望迈入主动补库）或已迈入主动补库阶段的行业。结合2023三季报，大部分上游行业（有色、钢铁、石化、化工）、部分中游制造（汽车、轻工、家电、国防）、TMT（电子、计算机、传媒）需求出现改善迹象，逐步迈入被动去库或主动补库。与此同时，地产链需求仍待改善，库存继续去化。

可以发现，基于库存周期行业比较框架，当前迈入被动去库及主动补库阶段的行业关键特征在于具备全球竞争力，如电子、汽车、家电、有色、化工等。

3、守正之道：高股息策略

高股息组合具备高收益、低波动和高夏普比率的优势。在经济温和补库、AI产业整体偏主题投资阶段的背景下，高股息的配置价值仍值得重视。

高股息组合三条优化线索，其一，结合ROE增强高股息组合超额；其二，降低行业权重集中度减少潜在回撤；其三，关注分红稳定、2024年预期股息率较高的个股。

4、出奇之道：主题的机会

主题投资是通过分析经济中的结构性、政策性、事件性等因素的变动趋势，前瞻性把握相关领域的潜在发展趋势，继而挖掘机会的投资类型。结合产业周期看，主题投资往往在新兴产业崛起周期中大放异彩。

展望2024年，相较于总量波动，以AI崛起为代表的结构亮点更为突出，这是市场延续主题投资大年特征的核心驱动。展望2024年，产业类主题，关注人形机器人、自动驾驶、卫星互联、苹果MR、AI硬件终端、AI+办公、AI+教育等值得重点关注；事件类主题，我们结合2024年事件前瞻。

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