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天风证券：金属与材料23Q3总结：资源端盈利分化，材料端或迎阶段性反转

admin2023-11-15 09:31 68人已围观下载完整内容

简介23Q3有色金属板块整体情况：整体盈利环比改善，细分板块分化。指数表现方面，Q3沪深300指数跌幅4.0%，有色金属板块跌幅3.9%，表现强于沪深300指数。细

23Q3有色金属板块整体情况：整体盈利环比改善，细分板块分化。指数表现方面，Q3沪深300指数跌幅4.0%，有色金属板块跌幅3.9%，表现强于沪深300指数。细分板块方面，贵金属和工业金属领涨，能源金属跌幅最大。

基本金属：铜企业绩波幅不一，铝企盈利环比改善。1）铜：铜价相对稳定，企业盈利波幅不一。Q3LME铜均价环比Q2小幅下降134美元/吨至8357美元/吨，铜行业上市公司盈利环比变化不一。紫金矿业/洛阳钼业/金诚信Q3归母净利润分别为58.6/17.4/3.1亿元，环比分别+21%/+351%/+42%。前期铜价在海外宏观压制以及LME累库压力下明显回调，带动板块内股价跟随回调。当前部分公司估值已具备较高性价比，建议积极配置紫金矿业、洛阳钼业。2）铝：铝价上涨+成本下行驱动盈利环比改善。Q3国内电解铝现货均价水平环比Q2小幅上涨约318元至18857元/吨，原料端预焙阳极价格自6月以来大幅下行，Q3均价较Q2下降约473元/吨，此外动力煤价格下行带来自备电厂盈利的改善。中孚实业/神火股份/中国铝业/天山铝业/云铝股份Q3归母净利润分别为3.8/13.6/19.4/6.2/9.9亿元，环比分别增长77%/14%/21%/19%/57%。中国宏桥虽未披露三季报，但旗下主体山东宏桥新型材料有限公司披露三季报显示业绩环比大幅增长。当前时点云南减产开始落地，后续供应减量+低库存或驱动铝价有较好表现，建议关注神火股份、中国宏桥等低估值标的。

能源金属：锂企经营承压，成本优势与资源优势重要性持续凸显。受下游需求增速放缓和产业链去库存等因素影响，Q3锂价持续走弱，挤压上游利润空间，锂企业绩下滑。同时，我们认为在未来几年过剩预期下，锂价中枢仍有下探空间，企业成本优势和资源优势重要性将持续凸显。建议关注：永兴材料、中矿资源、天齐锂业、华友钴业、腾远钴业等。

小金属：钼、锡表现良好，钨锑不及预期，Q4修复预期仍存。三季报钼、锡板块表现喜人：受益钼产品价格上涨，金钼股份单季度实现归母净利润8.4亿，实现大幅增长；兴业银锡受子公司银漫矿业选矿技改完成及乾金达矿业达产等影响单季度归母净利润达到4.1亿，远超预期；锡加工费的上涨给予了锡业股份公司业绩正向影响。锑板块整体不及预期，湖南黄金、华钰矿业同产金、锑，我们认为黄金产量下滑是业绩不及预期的主要原因。以中钨高新为代表的钨板块亦不及预期，主要源于需求疲软带来的营收承压。但我们认为不用过于悲观，公司刀具主营业务Q3皆有环比改善，随着1万亿国债的落地，下游制造与基建端需求预期转好，公司利润有望迎来持续修复。建议关注：中广核矿业，中钨高新，厦门钨业，中国稀土。

稀土磁材：短期阶段性见底，后续或有望改善。稀土磁材板块23Q3营收同比+9%，环比+4%；归母净利润同比-56%，环比+53%。伴随第二批指标落地，我们认为短期行业盈利水平有望阶段性触底，稀土价格处于震荡企稳区间，叠加国常会明确高端化、智能化和绿色化产业方向，稀土产业链后市有望迎来改善。稀土资源建议关注：北方稀土、中国稀土、广晟有色；磁材厂建议关注：金力永磁、中科三环、正海磁材。

金属新材料：短期阶段性见底，关注细分景气方向。金属新材料板块23Q3实现营收227.9亿元，同比-7%，环比-13%；实现归母净利润13.0亿元，同比-30%，环比-27%。金属新材料板块利润有望阶段性见底，关注景气度有望筑底反转的细分环节。建议关注：铂科新材、博迁新材、悦安新材、云路股份、博威合金等。

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