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华福证券：银行行业10月社融点评：政府债带动10月社融增速回升

admin2023-11-14 13:30 58人已围观下载完整内容

简介投资要点：10月社融数据与我们的预测高度一致。10月社融新增1.85万亿元（我们预测新增1.88万亿元），同比多增9108亿元。其中，对实体发放的人民币贷款新增

投资要点：

10月社融数据与我们的预测高度一致。10月社融新增1.85万亿元（我们预测新增1.88万亿元），同比多增9108亿元。其中，对实体发放的人民币贷款新增4837亿元（我们预测新增4949亿元），同比多增232亿元。社融存量增速9.3%，在去年同期低基数效应下，同比增速为下半年最高。新增社融的结构亦正如我们所料。直接融资是新增社融的主要支撑项，人民币贷款在低基数下略微多增。

10月企业贷款略微多增537亿元，居民中长期贷款继续企稳。

从企业端看，企业贷款略低于我们预期，10月新增5163亿元（我们预测新增6829亿元）。主要是企业中长期贷款新增3828亿元（我们预测新增5623亿元），同比少增795亿元，或一方面反映企业投资需求仍然有待修复，10月末PMI再回荣枯线以下，亦说明此问题；另一方面，今年银行贷款投放过分前置，猜测也部分消耗了下半年的储备项目。

从居民端看，本月居民贷款虽小幅微降但好于预期，10月下降346亿元（我们预测下降1880亿元）。其中居民中长贷继上月同比多增量回正之后，本月继续新增707亿元，同比多增375亿元。我们认为在9月份存量房贷调整政策下，居民提前还贷现象或逐步开始缓解。

10月社融的主要亮点在直接融资方面，与我们前期的判断吻合。10月新增直接融资规模1.7万亿（我们预测1.62万亿元），同比多增1.1万亿元。10月地方政府特殊再融资债加速发行，带动地方债当月融资额走高，10月新增政府债券1.56万亿元，同比多增1.28万亿元，对社融形成支撑。

10月M1增速1.9%，增速为今年新低。M2增速10.3%，与上月持平。M1与M2增速相差8.4个百分点，剪刀差再次扩大，反映投资需求相对较弱，资金活跃度较低。

我们继续推荐大行和优质区域中小行的策略。在监管引导金融支持实体的背景下，国有大行继续担负起加杠杆的任务，有望持续“做优做强”；部分优质区域中小行受益于成熟的经营模式，积累起了在小微金融、县域金融等领域的独特优势，有望继续在重点业务领域发力。建议关注国有行、常熟银行、长沙银行、交通银行、民生银行。

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