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德邦证券：农林牧渔行业周报：如何看待10月猪企销售数据？

admin2023-11-14 08:31 86人已围观下载完整内容

简介投资要点：生猪：短期供应压力偏大，旺季猪价提振有限。1）供强需弱态势延续，猪价震荡下跌。上周养殖端出栏积极性较高，猪源供给充足，然而需求端回升缓慢，鲜销白条走货

投资要点：

生猪：短期供应压力偏大，旺季猪价提振有限。1）供强需弱态势延续，猪价震荡下跌。上周养殖端出栏积极性较高，猪源供给充足，然而需求端回升缓慢，鲜销白条走货难度较大，猪价偏弱运行。11月10日猪价14.22元/公斤，周环比-4.63%。此外屠企逢低分割入库比例增加，11月9日样本屠企冻品库存率为17.97%，周环比+0.10pct。2）受猪病和行情低迷影响，10月猪企出栏减量现象同比更为明显。出栏量：10月猪企多减量出栏。受猪病和行情低迷影响，10月市场总体销售状态欠佳，涌益统计15省份实际销售量仅为计划的98.20%，上市公司销售数据可见一斑。10月15家猪企合计出栏1236.23万头，环比-0.34%。其中9家猪企出栏出现不同程度下滑，牧原股份/大北农/傲农生物/京基智农/神农集团出栏环比-9.18%/-5.00%/-24.94%/-5.85%/-28.65%。反观去年同期，今年10月出栏减量更为明显。22年10月17家猪企中环比减量的企业有7家、增量的企业有10家，总体合计出栏环比9月+6.27%。均价：10月行情低迷，猪企销售均价下滑。10月12家猪企生猪销售均价为15.05元/公斤，环比-6.33%，其中牧原股份/温氏股份/新希望均价为14.52/15.11/14.91元/公斤，环比-8.22%/-6.84%/-6.64%。完成度：平均出栏完成度80%。1-10月猪企出栏计划完成度多数处于70-85%区间，平均80%。其中大北农（88.26%）、唐人神（86.14%）、东瑞股份（84.17%）完成度较高；牧原股份（79.83%）、温氏股份（79.70%）、新希望（78.56%）次之。3）11月出栏预增+冻库高位，短期生猪供应压力偏大。短期来看，生猪供应压力仍偏大（11月出栏预计环比+7.06%），叠加冻品库存高位，旺季猪价提振有限；长期来看，24H1供应同比预计增加，叠加节后进入消费淡季，猪价有望见到本轮周期低点。在现金流紧张/商品猪价弱势/预期悲观情况下，产能去化有望加速，10月钢联/涌益样本点能繁环比-0.43%/-0.85%（9月-0.41%/-0.27%，去化幅度扩大）。目前板块估值低位，建议关注稳健龙头牧原股份、温氏股份，弹性标的新五丰、华统股份、巨星农牧、唐人神。

白鸡：美国禽流感疫情频现，关注疫情对海外引种影响。1）全球进入禽流感疫情高发期，美国禽流感疫情持续蔓延。冬季来临，全球禽流感疫情进入高发期。10月底我国白鸡祖代鸡美国唯一引种地阿拉巴马州暴发HPAI。受此影响，益生股份11月引种计划已取消。近日美国多地禽流感疫情蔓延，11月6-9日美国阿拉斯加/爱荷华州/南达科他州等地发生HPAI疫情，发生地涵盖商业火鸡场、商业猎鸟场和商业肉禽场，合计30.92万只禽类受影响。2）补栏积极性有所回升，毛鸡、鸡苗价格小幅上涨。当前春节前出栏最后一批鸡的补栏时间适宜，叠加毛鸡价格回升带动，鸡苗价格小幅上涨。11月10日白羽肉鸡价格为7.62元/公斤，周环比+1.06%，鸡苗价格为2.27元/羽，周环比+2.71%。截至11月5日，协会父母代后备存栏1592.71万套（周环比-3.33%）；父母代在产存栏2245.68万套（周环比+1.55%）。目前引种受限已向下游传导至后备父母代环节，23Q4-24H1商品代鸡苗预计减量明显，商品代价格景气提升。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。

种业：转基因商业化正式落地，市场空间迎扩容。在近期转基因品种公示中，大北农、隆平高科分列玉米性状端与品种端占比第一。我们测算转基因玉米种子市场规模可达400亿元+，转基因性状市场规模50亿元+。转基因商业化落地，将推动市场空间扩容、行业格局改善和集中度提升，龙头种企有望凭借先发优势充分受益。建议关注大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科。

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