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海通国际：石化行业周报：冬季欧洲天然气价格展望

admin2023-11-13 17:31 73人已围观下载完整内容

简介核心观点：2023年欧洲天然气价格先跌后涨，目前价格为3.71元/方，与2022年相比仍处于较低水平。2023年以来，欧洲制造业持续低迷，PMI持续下降，压制了

核心观点：2023年欧洲天然气价格先跌后涨，目前价格为3.71元/方，与2022年相比仍处于较低水平。2023年以来，欧洲制造业持续低迷，PMI持续下降，压制了天然气需求。2023年1-7月，欧洲天然气消费量合计261438百万立方米，同比-10.42%。与此同时，欧洲天然气库存处于高位，截至2023年11月4日，欧洲天然气库存达到1134.64TWH，为2018年以来同期最高水平。展望四季度，考虑到目前天然气库存较高以及对天然气需求不如往年，欧洲天然气价格涨幅可能有限。但气温和巴以冲突等不确定因素也可能导致价格出现较大波动。

2023年欧洲天然气价格先跌后涨。2023年初，由于地缘冲突影响逐步消散，再加之气候温和、全球经济衰退等因素压制需求，天然气价格震荡下行。截至6月1日，欧洲天然气价格跌至1.73元/方，为年内最低点，较年初大幅下降69%。7月以来临近冬季，且中东冲突扩大可能影响天然气供应，欧洲天然气价格开始上涨，截至11月8日，欧洲天然气上涨至3.71元/方，与6月1日相比上涨115%。与历史相比，目前价格水平与2022年（7.74元/方）、2021年（3.72元/方）相比有所下降，但仍高于2019-2020年价格。（分别为1.20元/方、0.81元/方）。

欧洲天然气需求同比下降。2023年以来，欧洲制造业持续低迷，制造业PMI由1月的48.80下降至10月的43.10，导致天然气需求下降。根据wind，2023年1-7月，欧洲天然气消费量合计261438百万立方米，同比-10.42%。7月单月天然气消费量24661百万立方米，同比-8.69%。

欧洲天然气库存处于高位。2023年以来，欧洲天然气库存一直较高。截至2023年11月4日，欧洲天然气库存达到1134.64TWH，为2018年以来同期最高水平，同比2022年+7%，同比2021年+36%。以历史经验看，欧洲国家11月以后将进入天然气去库阶段，考虑到目前天然气库存较高以及对天然气需求不如往年，我们预计欧洲天然气的高库存将持续到年底。

欧洲冬季天然气价格波动存在不确定性。由于消费同比下降和库存水平较高，欧洲天然气价格在冬季可能涨幅有限。但仍有两个不确定因素可能导致天然气价格大幅波动。第一个是巴以冲突影响，埃及等国家从以色列进口天然气，然后将其中一部分作为液化天然气出口到欧洲，而以色列和约旦的管道基础设施与加沙距离不远，如果这些基础设施遭到袭击，就会影响天然气的输送与供应。另外，天气也是影响天然气需求的重要因素，去年欧洲冬天较温和，对天然气需求相对较少。如果今年欧洲冬天气温低于正常水平，即使由于工业、消费疲软导致需求下降，欧洲天然气供应也可能紧张。

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