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中信期货：数据点评报告：猪价同比跌幅扩大至30.1%，CPI表现低于预期

admin2023-11-10 16:30 44人已围观下载完整内容

简介事件：中国10月CPI同比下降0.2%（市场预期下降0.1%，前值持平）环比下降0.1%，核心CPI同比上涨0.6%；PPI同比下降2.6%（市场预期下降2.6

事件：中国10月CPI同比下降0.2%（市场预期下降0.1%，前值持平）环比下降0.1%，核心CPI同比上涨0.6%；PPI同比下降2.6%（市场预期下降2.6%，前值下降2.5%），环比持平。

观点：

1、食品价格回落，带动CPI环比走弱。10月食品价格环比下跌0.8%较上月回落1.1个百分点，受农产品供应总体充足，节后消费回落影响，鲜活食品价格大多下降。其中鸡蛋、猪肉、鲜菜和水产品价格分别下降4.3%、2.0%、1.9%和1.4%，均呈季节性回落，合计影响CPI下降约0.13个百分点。10月非食品价格由前值上涨0.2%转为持平，季节性效应放缓前期增速。受国际油价变动影响，国内汽油价格上涨1.8%%服务价格继续走低，节后出行需求回落，飞机票和旅游价格分别下降7.7%和0.3%。

2、猪价跌幅加深，拖累CPI同比增速。从同比看，CPI跌幅超出市场预期，主要受食品价格降幅扩大影响，食品价格下降4.0%（降幅扩大0.8%），影响CPI下降约0.75个百分点。食品中，猪肉价格下降30.1%（降幅扩大8.1%），影响CPI下降约0.55个百分点；鸡蛋、牛羊肉、鲜菜和食用油价格也下降较多，降幅在3.5%—6.4%；鲜果价格由降转涨。非食品价格涨幅0.7%，与上月持平。非食品中，工业消费品价格降幅收窄，其中汽油价格由降转涨：服务价格涨幅回落，其中旅游和飞机票价格分别上涨11.0%和5.1%，涨幅均有回落。整体来看，10月的CPI同比表现低于预期，核心CPI同比增速回落，反应当前国内经济恢复力度偏弱，地产下行、内需不足的风险仍在，仍需期待后续经济政策对居民端的倾斜来修复消费信心。

3、受国际原油、有色金属价格回落及同期PPI基数走高等因素影响10月PPI环比由涨转平，同比降幅略有扩大。环比方面，石油产业链相关行业价格涨幅回落，有色金属相关行业价格由涨转跌，需求增加供给偏紧使得煤炭相关行业涨幅扩大，黑色金属和水泥相关行业因供应充足价格下跌。同比方面降幅扩大受基数走高影响，生产资料价格降幅与上月相同，生活资料价格降幅扩大。主要行业中，黑色金属、非金属矿物相关行业降幅扩大，煤炭、化学相关行业降幅收窄，有色石油相关行业涨幅回落，此外新能源乘用车价格下降4.6%。

4、PPI降幅与预期较为一致，中信期货商品指数10月均值环比下降。从PMI相关指标来看，10月份原材料购进价格、出厂价格指数均明显回落，基础原材料行业价格指数跌幅超过10个百分点，带动了下游行业原材料采购价格的下降。目前地缘政治风险指数有所回落，后续大宗商品走势或更多受需求影响，IMF预测2024年全球总需求继续走弱，后续PPI同比回升速度或放缓。

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