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五矿证券：【电新之材系列1】锂电材料行业2023年Q3财报点评：盈利下滑，底部渐显

admin2023-11-10 15:30 64人已围观下载完整内容

简介一、锂电材料行业基本面：三元和铁锂材料需求持续分化电池为代表的行业保持较高增速。2023年前三季度国内动力和储能电池产量534GWh，同比增速43%，产量的快速

一、锂电材料行业基本面：三元和铁锂材料需求持续分化

电池为代表的行业保持较高增速。2023年前三季度国内动力和储能电池产量534GWh，同比增速43%，产量的快速增长主要是下游新能源车、储能等市场保持较快增速，2023年1-9月国内新能源车销量同比增长是37.5%。

三元和铁锂装机增速分化。2023年前三季度国内三元和铁锂电池装机累计分别为81.6、173.8GWh，累计同比增速分别为6%、49%，铁锂电池装机增速大于三元有比亚迪为代表的铁锂CTP等技术的应用等原因。

二、锂电三季报业绩——电池

营收和归母净利润：2023年前三季度电池行业营收同比增速34%，归母净利润同比增速62%，利润增速高于营收增速主要是由于电池价格2023年以来处于下行中，电池价格的下跌主要是由于上游正级等材料价格在供需趋松影响下逐步下跌，电池整体成本处于下行周期。

电池板块总体盈利能力相对平稳，得益于较强的产业格局：2023Q3电池行业的毛利率和净利率分别是20.7%、8.0%，毛利率相对稳定，净利率环比略下滑。

电池企业龙头和其余企业盈利能力差距大。宁德时代占据了电池样本利润和营收的大头，其2023年Q3归母净利润104.3亿元，归母净利润占据样本企业91%。

龙头企业盈利较强，二三线企业分化严重。宁德时代、亿纬锂能23Q3净利率较高，宁德时代是由于产品力较强以及一体化等布局，亿纬锂能是由于其消费电池业绩以及投资收益带来的。欣旺达、国轩高科、鹏辉能源、孚能科技等企业净利率较低或亏损主要是由于电池业务处于投入期等原因造成。

展望2024年，我们认为随着碳酸锂等原材料价格的下行，电池价格仍有一定的下降压力。盈利能力上看，由于行业的高壁垒，龙头宁德时代和二三线电池企业的差距有望继续维持。