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思泉新材：公司动态研究报告：国内领先的热管理材料供应商，有望受益消费电子复苏

admin2023-11-08 18:30 56人已围观下载完整内容

简介思泉新材(301489)投资要点以热管理材料为核心产品线，主要应用于消费电子领域公司是一家以热管理材料为核心的多元化功能性材料提供商，主营业务为研发、生产和销售

思泉新材(301489)

投资要点

以热管理材料为核心产品线，主要应用于消费电子领域

公司是一家以热管理材料为核心的多元化功能性材料提供商，主营业务为研发、生产和销售热管理材料、磁性材料、纳米防护材料等。公司主要销售的产品包括人工合成石墨散热膜、人工合成石墨散热片等材料，主要应用于智能手机、平板电脑、智能穿戴设备等消费电子领域。公司凭借丰富的产品经验、优异的产品品质和良好的客户服务，成为了小米、vivo、三星、谷歌、ABB、伟创力等行业知名客户的供应商。

营业收入稳健增长，毛利率短期下滑

2020-2022年，公司实现营业收入2.95/4.49/4.23亿元，同比变化8.25%/52.09%/-5.84%，复合增速为19.7%；实现归母净利润0.53/0.57/0.58亿元，同比增长44.93%/8.30%/1.76%，复合增速为5.0%。2020-2022年，公司综合毛利率分别为34.67%/27.61%/25.82%，呈现逐年下降态势，主要原因为消费电子领域竞争激烈，公司产品售价下滑。

公司主营业务可以划分为热管理材料、磁性材料、纳米防护材料、其他四个板块，2022年分别实现营业收入3.92/0.04/0.03/0.20亿元，占主营业务比重分别为93.51%/0.61%/1.06%/4.81%。分产品来看，公司营业收入主要来源于人工合成石墨散热片、人工合成石墨散热膜两大产品，2022年分别实现营业收入2.55/0.91亿元，合计占主营业务比重高达82.34%。

立足消费电子，汽车电子、通信基站有望拉动行业扩容

热管理材料是帮助产品提高散热效果的功能性材料，用于提高热传导效率，使得热量均匀分散，其下游市场包括消费电子、汽车电子、通信设备等领域。根据QYResearch数据显示，2022年全球热管理材料市场空间为115.80亿美元，预计2028年将达到139.80亿美元，复合增速3.2%。

热管理材料应用范围广阔。在消费电子领域，随着智能手机进入5G时代，并朝着超薄化、高性能化、智能化等方向发展，智能手机散热市场规模不断提升。根据Yole预测，2019-2022年全球手机散热市场的年复合增长率为29.72%。在汽车电子和通信基站领域，新能源车的散热需求、5G基站的高功耗有望带动热管理材料市场扩容。

产品布局完善，拟投入募集资金3.52亿元进行项目建设

公司产品布局完善，拥有人工合成石墨散热膜、人工合成石墨散热片、均热板、热管等较为完整的导热材料产品，能够为消费电子产品提供系统化的解决方案。此外，公司长期注重技术研究和工艺改进，在高温烧结、定向成型、表面改性等技术上拥有完整知识产权。

公司拟投入募集资金2.70亿元建设高性能导热散热产品项目，以扩大市场占有率、缓解产能不足问题、增强公司盈利能力。此外，公司拟投入募集资金0.82亿元至建设新材料研发中心项目，以增强创新能力、提升公司市场竞争力。

盈利预测

预测公司2023-2025年收入分别为5.45、7.06、9.10亿元，EPS分别为1.44、1.89、2.47元，当前股价对应PE分别为53、41、31倍。我们看好公司在热管理材料领域的广泛产品布局，首次覆盖，给予“增持”投资评级。

风险提示

下游需求复苏不及预期、新产品推广不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动风险、募投项目建设进度不及预期、产品价格下降的风险等

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