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浙商证券：银行行业央行《持续深化利率市场化改革》专栏文章点评：利率市场化改革发力重点

admin2023-11-07 09:33 37人已围观下载完整内容

简介投资要点央行继续强调“理顺贷款利率与国债收益率等市场利率之间的关系”，维护利率市场竞争秩序，促进贷款合理定价。继续看好银行股估值修复机会，推荐哑铃组合。事件20

投资要点

央行继续强调“理顺贷款利率与国债收益率等市场利率之间的关系”，维护利率市场竞争秩序，促进贷款合理定价。继续看好银行股估值修复机会，推荐哑铃组合。

事件

2023年11月6日，央行发布《持续深化利率市场化改革》专栏文章。

强调维护利率市场竞争秩序

央行继续强调“有效维护市场秩序”，并指出“理顺贷款利率与国债收益率等市场利率之间的关系”，“积极推动放贷机构明示贷款年化利率”。预计后续将通过加强自律约束、完善利率定价机制，减少央行此前提到“一些银行对部分大客户发放极低利率贷款”现象发生，推动金融机构提升风险定价能力，促进信贷资源合理配置。此外，央行提到“巩固企业融资和居民信贷成本下降的成效”，较此前“促进企业融资和居民信贷成本稳中有降”有所缓和。

健全市场化利率传导机制

央行指出要持续完善利率调控机制，提升市场基准利率权威性和公信力，以及健全存贷款利率传导机制。其中央行把存贷款利率传导机制归纳为：“市场利率+央行引导→LPR→贷款利率”和“LPR+国债收益率→存款利率”。此外央行提到2023年9月企业贷款加权利率为3.82%，较2022年3月下降54bp；2023年9月，新发生定期存款加权平均利率为2.04%，较2022年4月下降40bp。根据传导机制和实际情况来看，我们预计存贷利率跟随式调整或将成为常态。

提升房贷利率市场化程度

央行指出“继续有序拓宽房贷利率自主定价空间”，“督促金融机构继续将降低存量房贷利率的成效落实到位，理顺增量和存量房贷利率关系，减轻居民利息负担，支持投资和消费”。目前个人住房贷款利率采用全国、城市、银行三层的定价机制，不排除部分城市或者银行根据市场情况，加大房贷利率定价调整空间。

投资建议：

当前银行板块仍处于业绩筑底阶段，市场对银行基本面的悲观预期已充分反映在估值里。后续稳增长、化风险政策继续发力，银行股估值有望修复，推荐“哑铃组合”，抓两头，买大小。①买大，看好高股息大行，大行做优做强，发挥旗帜作用，建议积极布局，推荐五大行+邮储；②买小，看好成长性小行，推荐浙商银行、江苏银行，建议关注渝农商行。

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