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招商银行：快评号外第630期：2023年10月PMI数据点评-超预期回落

admin2023-11-06 17:31 34人已围观下载完整内容

简介10月制造业PMI环比下降0.7pct至49.5%，再度落入收缩区间。非制造业PMI环比下降1.1pct至50.6%。制造业与非制造业景气度分化。一、制造业：生

10月制造业PMI环比下降0.7pct至49.5%，再度落入收缩区间。非制造业PMI环比下降1.1pct至50.6%。制造业与非制造业景气度分化。

一、制造业：生产端修复好于需求端

10月制造业PMI环比结束“四连升”，降幅略超疫前三年季节性均值，低于市场预期（50.1%）。除产成品库存和经营预期外，其余所有分项指标环比均有回落。

产需两端景气度分化。生产端维持扩张，10月生产指数环比下降1.8pct至50.9%，环比受企业开工时长压缩、需求端修复乏力拖累。内外需景气度同步向下至收缩区间。新订单、出口订单指数分别环比下降1pct至49.5%、46.8%，后者自二季度以来持续位于收缩区间，实际修复动能未见明显起色。

价格指数环比大幅回落，企业成本压力缓解。部分大宗商品价格回落，10月原材料价格指数环比大幅下行6.8pct至52.6%。供需景气分化致出厂价格指数大幅下行5.8pct至收缩区间，影响企业盈利持续修复。

企业库存去化速度放缓。企业原材料、产成品库存指数持续位于收缩区间。值得注意的是，新订单与产成品库存指数差较上月3.8pct大幅收敛至1pct，指向实际库存较需求修复情况仍然偏高，制造业销售不畅。

从大类行业看，中间品类和设备类环比回升，原材料与能源类和生活消费品类较上月回落，其中设备类PMI录得54.3%，再度领跑大类行业。从细分行业看，10月PMI指数绝对值最高的行业为汽车、医药、计算机、专用设备。环比改善幅度较大的行业还包括金属（10.4pct）。环比回落幅度最大的行业为石油，较上月大幅回落11pct至49.6%，落入收缩区间。

二、非制造业：修复斜率放缓

非制造业商务活动指数环比下降1.1pct至50.6%，录得年内最低值，降幅略超疫前三年季节性均值。建筑业景气度回落幅度大于服务业。一方面，建筑业景气度保持扩张，基建项目施工保持较快进度，但专项债基本发行完毕，政策托举作用边际减弱，因9月房地产竣工端率先修复，带动建安装饰景气度环比大幅上行5.8pct至重回扩张区间。另一方面，服务业修复动能仍处低位。节假日出行推动航空运输业、住宿业和餐饮业环比大幅回升，幅度均超10pct，但旅游消费“人多钱少”，实际修复动能不及预期。

三、小结：需求修复仍待巩固

总体上看，10月PMI环比转负至重回收缩区间，是季节性下行压力及需求修复动能偏弱共同作用的结果。制造业供给修复好于需求，致价格指数回落、产成品库存环比上升。非制造业指数环比下降，录得年内最低值。前瞻地看，11月PMI指数环比或小幅回升。

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